建材行业：受益灾后重建玻璃行业现颓势

截至2008年5月底，全国水泥产量已经达到了5.14亿吨，同比增长9%。今年1-2月，水泥行业实现利润12.59亿元，同比增长43.2%，行业毛利率为14.34%，比去年同期提升了0.82个百分点。在成本急剧上升的背景下，水泥行业仍然实现了毛利率的同比上升，我们认为这与07年大力淘汰落后产能，一大批小型水泥企业出局有关。

　　淘汰力度决定市场空间。新型干法占比在60%以下的地区是具有发展潜力的市场。在未来空间方面我们认为西南市场优于中南市场优于其它市场。灾后重建一个都不能少。面对着诱人的价格和巨大的需求，华新、海螺、冀东一个接一个地来四川建线。截止6月底，四川在建的和计划中的产能共有5850万吨。其中龙头企业的比较确定的产能为2780万吨。未来的新增产能远超我们预期的4000吨需求。这一轮新建产能将于明年下半年陆续投产，届时四川将进入诸侯争霸的战国时代。

　　08年1-5月全国生产平板玻璃2.27亿重量箱，同比增长14%。08年1-2月实现利润3.3亿元，同比大幅增长140%。但由于能源成本自年初以来的加速疯涨，我们对平板玻璃行业在08年2月以后的利润并不表示乐观。

　　08年1-2月技术玻璃实现利润3.98亿元，同比下降13.44%。技术玻璃呈现颓势预示了玻璃行业整体将进入下行周期。受降低出口退税的影响，08年1-5月，平板玻璃出口同比下降了18%。平板玻璃的出口量在总产量中占到了10%以上。因此从出口市场上转为内销的量相对较大，会对国内市场造成负面冲击。

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