玻璃板块2006年回顾与2007年投资策略

　　2006年玻璃行业处于低迷状态    2006年1月～11月，全国平板玻璃产量达3.65亿重量箱，{TodayHot}同比增长12.7％，增速比2005年同期放慢2.8个百分点。产能过剩使得价格持续低迷，上半年行业全面亏损。　　2004年、2005年玻璃行业产能高速扩张，共有47条浮法线投产，新增产能1.4亿重量箱，2005年末国内平板玻璃总产能为4.1亿重量箱，而当年产销量都在3.6亿重量箱左右，产能过剩情况较为明显。　　产能过剩使得竞争加剧，玻璃价格呈现下降趋势。虽然各地玻璃企业从2006年4月起统一上调销售价，在两个月内使得各品种均价比一季度普遍上涨了20％左右，但这样的“价格联盟”并未持续多久，7月份玻璃价格重新开始下滑，l0月开始才有小幅回升。而重油、纯碱、电力、运输价格持续上涨或居高不下等因素的增强，使得企业盈利空间受到挤压，平板玻璃行业经济效益大幅下滑。{HotTag}自2005年下半年以来，进入新一周期的下降期，2006年前9个月全行业一直处于净亏损状态。玻璃行业销售收入同比下降而成本同比上升正是源于这两个因素，我们判断行业目前正处于景气周期的低谷。　　行业不景气对玻璃上市公司的业绩产生了严重冲击，耀华玻璃、耀皮玻璃、洛阳玻璃等公司处于亏损或微利状态，南玻等优势企业也只是维持2005年的盈利水平。

　　2007玻璃行业有望走出谷底　　值得欣慰的是，行业不景气使得产能快速扩张的脚步终于放缓。预计2007年新投产的浮法玻璃生产线只有10余条，产能不足4000万重量箱，不到2005年的50% 。　　产能扩张速度的下降将使供大于求的局面得到缓解，预计2007年玻璃行业竞争态势有望改善。由于2006年以来固定资产投资保持较快增长(前8个月同比增长29.1％)、工程建设加快(前8个月水泥产量同比增长21％，增速提高11.2个百分点)，因此主要在建筑物建设后期安装的玻璃在经历了半年到一年的滞后期之后，将于2007年迎来一轮需求的显著增长。预计2007年玻璃价格将出现小幅回升，行业效益有望回暖。　　由于建筑节能的大力推广，我们认为Low-E玻璃未来几年将成为行业中的最亮点，是最值得看好的建筑玻璃品种。我们认为随着国家及地方强制性的节能标准不断付诸实施及大规模生产带来的成本降低，我国Low-E玻璃将会迎来高速发展期，将在民用住宅建筑领域替代透明中空玻璃、着色中空玻璃而被大量使用。估计2006年全国Low-E玻璃产量约600万平方米，同比增长70％，Low-E玻璃今后将以40％年均速度增长。　　截至2006年底，我国拥有Low-E玻璃产能超过1500万平方米，在建的产能还有l000万平方米以上，主要集中在南玻等几家大企业目前Low-E玻璃毛利率远高于普通浮法玻璃，南玻、耀皮、耀华等上市公司将从中受益。

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