木材稀缺 造纸业水涨船高

　　木材在一定程度上为稀缺资源，经济繁荣时期对木材资源的需求十分旺盛，而其供给的增长受到生产率难以提高的约束，{TodayHot}在较长的一段时期内全球木材的价格长期走高趋势显著，因而具有林木资源的造纸公司就成为我们重点关注的对象，如美利纸业(16.31,0.33,2.07%)和岳阳纸业(18.88,0.57,3.11%)。

　　随着林业木材资源品价格的不断上涨，美利纸业和岳阳纸业等拥有林业资源的林纸一体化公司的投资价值将会不断提升。林业木材产品由于资源约束的特征使生产率无法得到有效提高，而经济繁荣导致对这些资源产品需求的快速增长，供给的增长无法达到需求增长的速度从而导致林业木材产品的价格在经济繁荣时期不断上涨。木材类同矿产等大宗资源品一样，在一定程度上为稀缺资源，全球林地面积长远来看仍然有着不断缩小的趋势。全球木材的价格长期来看，在森林覆盖率扭减为增之前，走高趋势显著。

　　近期造纸用杨木价格的走势，国内杨木价格在2006年底至2007年初涨幅约10-15%。此次上涨的表观原因是国内造纸用木片产能扩张和建材用杨木供应不足。国内新上马的自制浆生产线较多，供需失衡。山东的太阳纸业、烟台、博汇各有10万吨化机浆项目、100万吨化学浆、10万吨化学浆项目即将投产，将新消耗约300万吨木材，折合每年新增40万亩的林木砍伐量。{HotTag}自制浆和外购浆差价约1000元/吨，建材用杨木市场由于国家禁止采伐和进口趋紧导致供应不足，供需失衡将推动杨木价格继续上涨。由于国内1998年的"天然林保护工程"，国内天然森林的采伐指标逐年减少，国内林产品约60%需要进口。进口价格受到外在因素的推动。

　　木材价格上涨，供应量相对有限，能提供的造纸纤维更加紧缺，所以，中国造纸行业面临的原浆供应问题非常严峻，要实现可持续发展，必须走“林浆纸一体化”道路。“林浆纸一体化”在中国全面开花，但短期内达者甚少，拥有完整林业产权的仅有美利纸业和岳阳纸业两家。鉴于木材资源的稀缺所带来的林纸基地巨大的价值和国际上“林纸一体化”上市公司高于同业的估值水平这一事实，美利纸业和岳阳纸业在可预见的未来，将一直是中国造纸行业中最具投资价值的上市公司。

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