塑料行业：工业化进程消费结构升级基础

　　本报告的独到之处。从中国工业化进程和中国消费结构升级的长期趋势以及国际油价下跌的中期趋势出发，{TodayHot}提出给予塑料行业增持的投资评级；另外，将塑料行业个股分为三类，赋予不同的估值。 　　塑料在经济中地位重要。由于塑料的众多优点及其在国民经济中的广泛应用，塑料工业在当今世界上占有极为重要的地位。

　　中国塑料行业发展趋势。塑料建筑材料和新型包装材料将成为塑料工业迅速增长的主要领域；未来塑料在家电行业和汽车行业的应用空间非常广阔；改性塑料在行业中的地位日益突出。

　　原油价格与塑料制品上游树脂价格之间基本呈现一定的正相关关系。

　　我们给予塑料行业“增持”的投资评级。长期利好之一：中国工业化的进程需要塑料行业发展的支持；长期利好之二：消费结构升级需要塑料行业发展的支持；中期利好：国际原油价格下跌为塑料行业成本降低开拓空间。

　　对塑料个股的投资思路。市场对化工行业中的新材料个股普遍给予高的估值。结合这一点，针对塑料行业中的个股，我们提出如下的投资思路：对于下游市场贴近消费品市场并对下游市场有话语权的公司我们将其定义为“类消费”型公司，比照新材料公司进行高估值；{HotTag}对于有业绩增长并有其他题材刺激的公司，我们将其定义为“基本面改善＋催化剂释放”型公司，结合公司实际情况给予较高估值；对于仅仅因为油价下跌而导致收益增加的公司，我们基本上仍将其看为周期型公司，给予较低的估值。

　　投资要点

　　塑料行业是一个品种繁多、应用广泛的化工子行业。世界塑料工业快速增长，亚洲塑料工业的发展引人注目，中国塑料工业的发展和前景令世人瞩目。中国的塑料工业发展迅速，目前在世界各国塑料制品产量排名中稳居第二位，已经成为世界塑料大国。从合成树脂看，中国合成树脂增长率是GDP增长率的2倍以上。高速增长的塑料制品行业也面临着众多问题。如何看待这一重要子行业发展的进程，在此轮牛市中如何对其中个股进行投资？在详细分析世界及中国塑料行业的各个方面后，我们从中国工业化进程和中国消费结构升级的长期趋势以及国际油价下跌的中期趋势出发，提出给予塑料行业增持的投资评级。同时，我们将塑料公司分为三类，赋予不同的估值，给予广东榕泰(600589)和永新股份(002104)买入评级，给予沧州明珠(002108)、金发科技(600143)、中科英华(600110)和长园新材(600525)增持评级。

　　由于塑料的众多优点及其在国民经济中的广泛应用，塑料工业在当今世界上占有极为重要的地位。

中国的塑料工业发展迅速。从合成树脂看，中国合成树脂增长率是GDP增长率的2倍以上，进口产品占据半壁江山。总体而言，中国塑料制品行业具有明显的地域性，主要生产地区基本都集中在东南沿海地区，这和我国主要工业的空间布局特征相似。塑料制品加工业的迅猛发展，得益于塑料制品生产所用的合成树脂、助剂生产行业以及加工机械设备及模具制造行业的快速发展，同时塑料制品加工业的快速发展也极大地促进了上游相关行业的发展。

　　中国塑料工业面临的主要问题：第一，上游合成树脂供需矛盾突出；第二，总体装备水平低，产品结构不合理；第三，市场集中度不足，未能形成集约化规模经营。

　　中国塑料行业发展趋势：第一，塑料建筑材料和新型包装材料将成为塑料工业迅速增长的主要领域；第二，未来塑料在家电行业和汽车行业的应用空间非常广阔；第三，改性塑料在行业中的地位日益突出。

　　原油价格与塑料制品上游树脂价格之间基本呈现一定的正相关关系。

　　我国农膜行业今后的发展思路有两个：第一，注重多功能农地膜的开发应用，将功能膜的比重由目前的23%提高到50%以上；第二，强化规模化生产，降低低水平重复建设。塑料管道行业目前有十分难得的发展机遇。这主要是因为许多国家重点项目、我国不断加速的城市进程、农村的饮水改造和安全供水项目、城市采暖的管网改造、建筑物内增加中水管网设计等机会都会促进塑料管道的应用市场不断加大。经过20年左右的成长与发展，我国塑料异型材和塑料门窗行业已经具备了世界第一位的产能规模和第一位的市场需求。行业主产品——塑料异型材的产能布局已基本形成。相比而言，该行业市场集中度较高。塑料包装子行业面临的一个主要问题也是产能过剩、重复建设严重。开发新产品，减少产品的雷同度是今后该子行业发展的一个出路。

　　长期利好之一：中国工业化的进程需要塑料行业发展的支持；长期利好之二：消费结构升级需要塑料行业发展的支持；中期利好：国际原油价格下跌为塑料行业成本降低开拓空间。基于这三点，我们给予塑料行业“增持”的投资评级。

　　市场对化工行业中的新材料个股普遍给予高的估值。结合这一点，针对塑料行业中的个股，我们提出如下的投资思路：对于下游市场贴近消费品市场并对下游市场有话语权的公司我们将其定义为“类消费”型公司，比照新材料公司进行高估值；对于有业绩增长并有其他题材刺激的公司，我们将其定义为“基本面改善＋催化剂释放”型公司，结合公司实际情况给予较高估值；对于仅仅因为油价下跌而导致收益增加的公司，我们基本上仍将其看为周期型公司，给予较低的估值。

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