有色金属：资源占有度决定内在价值的吸引力

　　市场沽空压力得到充分释放之后，个股开始走向分化，绩差股依然面临着沉重的反弹压力，{TodayHot}而强势股此时已经快速的摆脱颓势，展开了绝地反攻。其中有色金属板块就是最典型的例子。周三以云南铜业、焦作万方、宏大股份、中金黄金、山东黄金为代表的有色金属板块龙头股纷纷涨停，有色金属作为在暴跌之后最先浮出水面的强势板块之一，应引起投资者的重点关注。 

　　有色金属股的抗跌质地凸现内在估值的吸引力 

　　随着世界经济的发展，资源的消耗日趋加大，对不可再生性资源的占有争夺也将越趋激烈。有色金属作为不可复制型的资源，在全球的储量将持续减少，而消耗量并不会随之减少，这决定了有色金属资源的稀缺性价值，并推动有色金属价格在未来长期处于上升通道中。目前两市A股中共有数十只有色金属股，自2006年开始，受益于国际有色金属期货价格的上涨，有色金属类上市公司的业绩大增，股价也随之大涨。由于有色金属股因其占有资源的稀缺性和不可复制性，市场对该板块的估值评价也一直处于长期动态的上升通道中。在本周市场出现大面积调整之时，有色金属股的强势特征依然表露无遗，充分展现了有色金属股的抗跌质地以及内在估值的吸引力。 

　　中国因素支撑国际有色金属价格长期高位运行 

　　中国将建立矿产资源储备制度，利用中国庞大的外汇储备，增加国家战略性资源的储备。{HotTag}由于中国在大部分金属上均是全球第一大消费国，因此我们相信中国增加金属资源储备将有助于金属价格长期保持在较高水平。我国政府加大了对矿产资源进行整合的力度，除中国以外，其它的一些重要矿产生产地，如印尼、拉美等，也在进行类似的矿产资源整顿。这有利于控制金属供应增长的速度，从长期来看，有利于金属价格保持稳定。业内人士预计未来两年全球锡的供应存在缺口，从而推升锡价继续走强；美元走弱、通货膨胀预期加强、局部地区政治紧张和中国可能增加黄金储备等将成为金价上升强有力的助推器；另外，中国对铝的巨大需求可以极大地抵消供应大幅增长带来的压力。此类品种如锡业股份和山东黄金，锡业股份作为全球最大的锡生产商可极大地享受锡价上升带来的好处，而山东黄金有进一步整合山东省金矿资源的预期。另外，电解铝公司，尤其是关铝股份、包头铝业和焦作万方，2008年市盈率仅11-15倍，且均有被大集团整合的预期，因此具有明显的投资价值。另外，以稀土高科为代表的部分品种受益于国家资源产品出口关税的调整，存在增厚业绩带来的内在吸引力。有色金属股所具备的内在估值吸引力，目前正不断被投资者所认识，因此使之成为市场调整阶段的价值洼地。 

　　价格主导短期收益，资源占有度将决定整体未来 

　　有色金属股的走强与蓝筹股的力挺大盘式上涨存在明显不同。有色金属股走强的更多因素在于外围金属期货的持续走强，从而调高对有色金属股的估值。不过，在看好有色金属股整体向好的基础上，也应该把握投资的重点。首先，价格主导短期收益，资源占有度将决定整体未来。有色金属股各品种的短期涨跌与外围金属期货价格存在较强的联动作用；而从长期看，资源的占有度将决定公司的整体未来。因此，那些拥有自有矿山或存在整体上市意向的公司值得重点关注，如云南铜业、铜都铜业等。其次，完整生产链促进企业资源最优化的整合。完整产业链包括自有矿山、开采以及下游产品深加工等领域，可保证企业矿产资源的最优化利用，使公司收益最大化，典型代表是锡业股份。第三，特殊的小品种金属及资源垄断型企业将受到市场额外关注。例如，拥有稀土矿绝对垄断的稀土高科的定价外生力，将使公司享受更高的估值溢价空间。

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