锌价短暂上涨难以撼动下跌路途

本周国内铅锌行业的大小企业们纷纷齐聚一堂，连开两场会议来商讨目前价格跌跌不休状态下的应对方法，然而两场会议上的讨论热点却是不尽相同，对于小企业来说，由于生产工艺的相对落后，矿石品位的低下和管理能力的相对薄弱，这部分小企业的生产成本处于行业中较高的位置，因此迫切希望锌价回升成了他们的最大愿望，也不难怪在这些企业的集会上传出了达成所谓的联合减产10%的对策，然而在真正有话语权的大型企业的会议上，却是对减产问题一笑而过，反而传出了今年将继续保持一定速度的产能扩张的消息，也因此本周的锌价再度出现大起大落的过山车走势，在上周的评述中我们已经提示了高位的抛空机会，本周我们将着重分析最新的产量及宏观经济数据对后期锌价的影响。

    本周锌的供求情况

    国内的现货市场始终围绕平水徘徊，即使在目前的低价现货的支撑力也非常有限，这正是因为现货供应的过剩局面依然还在持续，这是造成价格弱势的根本原因。

    库存与贴水的迅速转变验证了我们上周对锌价上涨只是短暂现象观点，特别是目前LME锌已经重新回落到行情的起点1750美圆区域附近，而现货贴水也在向原先的20多美圆回归，我们可以很明显的看出先前的上涨只是短线资金的抄做行为，急速的拉升现货贴水和锌价只能反映出他们的急躁，同时在现货贴水收窄的状态下LME库存不减反增更是暴露了市场过剩的实质。

    LME持仓/三个月期价

    本周LME锌持仓有所回落，高位多头非常果断的撤退了，也可以看出多方也确实只想短期制造一把行情，或者仅仅是为了向下打而留出空间。

    上海/LME比值

    上周的周报中我们已经提到盘中一度出现的7.7比价令前期正套资金获利丰厚，而本周的早些时候这一极端比价更是在盘中频频出现，正套盘在国内市场是空头，这部分资金在国内价格上涨的情况下从容了结离场，比价已经迅速回到前期的盘整区，由于夏季停产期的来临，后市比价笔者倾向于震荡上行，当比价回落时可尝试反套参与。

    供求消息与展望

    1)ILZSG的最新报告显示，2008年前五个月全球精锌市场供应量过剩5.9万吨。全球精锌消费量略微增至476.7万吨，上年同期为472.1万吨。与之前4月份的报告相比市场过剩量有所减小，这主要归因于5月份消费量出现一定量的增长，但由于5月份是传统的消费旺季，因此后期消费增长的可持续性还需要观察。

    2)国家统计局发布的最新数据显示，6月份我国精炼锌产量36.8万吨，同比增长15.5%，从绝对数量和增长速度来看都是今年的最高水平，特别是在4~5月份的锌精矿进口出现较大幅减少的情况下，这表明我国的精矿供应仍然较为充足，而精矿的过剩正是精锌市场过剩的源头，同时我国的冶炼产能仍保持着较快的扩张速度，刚结束的大型企业碰头会上压根没有谈减产的问题，反而传出了今年仍将有新项目持续上马的消息，由此来看，整个市场过剩局面的改变还有很远的路要走。

    3)我国6月PPI增速创下8.8%的新高，尽管CPI增速继续回落至7.1%，我们需要关注的是CPI的下降是源于食品类分项指数的下跌，而其直接原因是由于去年同期的基数较高，同时非食品类的通膨风险正在上升，我们预计伴随着PPI向CPI压力传递的逐步显现以及去年同期高基数效应的过去，后期的CPI将再次翘头，我们紧缩的财政和货币政策很难改变，因此下游消费的消费前景也不乐观。

    综上所述，从供应和需求的角度以及资金博弈的层面都显示了后市的锌价仍难以乐观，建议空头继续持有等待行情的到来。

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