兰州铝业:集团回购概念 易方达的新宠

    兰州铝业（600295）：公司三季度每股收益0.043元，三季度业绩环比出现下滑，主营业务收入6.41亿元，环比下降4.61%，实现净利润0.235亿元，环比下降39.33%。三季度公司综合销售毛利率由中期的16.67%下降至13.62%。国内电解铝行业经营环境的持续恶化是导致公司综合销售毛利率下降的主要原因，{TodayHot}国内中铝氧化铝现货报价一直维持在4330元/吨的高位，12月初，再次将氧化铝价格上调至5200元/吨。进口氧化铝现货到岸价三季度则上涨至540美元/吨，港口交货价为5400元/吨。(大盘今日上涨还是下跌?) 　　公司管理层是比较务实和有远见的。公司早在去年就与中铝进行股权转让的谈判，意在借助中铝的氧化铝资源来降低生产成本。因为当时氧化铝市场还远不如现在紧张，因而公司在谈判中仍具有一定的优势。而经过一年时间，许多独立的电解铝企业难以维持下去，在这种情况下，寻求与中铝的战略合作，已经处于比较被动的地位，并且将在谈判中处于弱势地位，因此兰铝的经营战略是领先市场的。兰铝来自于中铝的长单价格预计为3300元/吨左右，比现货价格低1000-1500元/吨左右。 　　公司15万吨电解铝项目今年中期开工，预计建设期一年半，到2006年底建成投产。此项目总投资额是16.89亿元。今年以来，钢材价格下跌，{HotTag}使电解槽的投资成本有所下降。电解槽多采用工字钢、罗纹钢等，钢材总用量在5万吨左右。由于钢材价格下跌，电解槽投资成本节省了大约4000万元左右。公司的自备电厂是今年7月份开始批准建设的。建设期是两年。预计到2007年中期建成投产。共有三台机组，装机容量是90万千瓦。年发电量预计在6600小时左右。电厂是火力发电为主，煤源是在附近50公里处。该煤矿的储量是500-600万吨。甘肃煤炭资源丰富，比较适宜火力发电。目前国内最大的自备电厂规模是150万千瓦，因此公司的自备电厂属于规模较大，国家政策是扶持的。预测公司2007年电解铝产量是24万吨，电价是0.25元/度。(行情进入关键时刻小心别被震出局！) 　　10月底，中石油发布公告，出巨资对旗下辽河油田、锦州石化和吉林化工三家A股上市公司流通股进行回购，辽河油田、锦州石化明日起正式摘牌，完成本轮回购。这可以解决母公司与各上市公司之间的同业竞争及关联交易问题。中国铝业正在考虑在国内A股市场上市，因此也面临着理顺与山东铝业、兰州铝业关系的问题。经过两年多的下跌，兰州铝业股价长期位于净资产之下。如果中国铝业对其进行回购，收购要约价不会低于净资产，兰铝三季度末每股净资产是5.25元，存在一定的无风险套利机会。我们前期就推荐了600205山东铝业，000831关铝股份和兰州铝业，近期走势极为强劲，据我们了解兰州铝业本轮上涨主要是易方达基金再默默吃进逐步推高，建议投资者在调整时低吸。

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