铝市结构性背景在改变

    进入2005年12月后，LME（伦敦金属交易所）三个月期铝价成功站上了2000美元的整数大关，继而展开了更为强劲的上涨，相对上涨幅度远远小于其他基本金属使得铝的多头行情显得异常轻松。我国期铝价格在2006年走势如何，能否保持"牛市"的上涨特征，铝市近期都有哪些方面的变化可以影响到期铝价格呢？变化之一:国内外铝市场供需结构调整供给方面:进入2005年第四季度，国内外铝生产企业出现了较为集中的减产或停产，一些欧洲和美国的冶炼厂放弃了新的电力合同的谈判。世界铝产量在12月也下降了，而国内因相关进出口政策的调整，中国铝的产量从11月的828.4万吨下降至12月的805.4万吨。有消息称国内冶炼商可能会再降低10%产量。而国内近期供应面、库存和价格方面的变化情况也比较多，这些因素可能影响2006年的铝价走势。国家发改委称，中国将限制投资建立新的铝冶炼厂，以抑制投资浪费和产能过剩。另外中国有色金属工业协会称，我国23家知名铝冶炼厂准备将产量削减约10%，因此仅供给方面给整个铝市场带来了重大利好。消费方面:铝消费结构的改变同样明显，以北美为例，北美铝产品订单在2005年末增长异常强劲。相关的统计显示，北美铝厂产品订单(不包括罐库存)12月份年比增长了4.1%，订单的6个月平均移动线自2005年1月以来首次转向正增长{TodayHot}。这一数据表明美国工业生产增长调整的疲软期已经结束。国外分析机构估计我国的铝消费增长在2006年将会放慢，但是仍将接近10%的增长。全球原铝需求2006年增长预期会在4.2%。预期经济今年会在美国放慢同样可能会使北美的消费增长显得温和。然而西欧和日本的需求增长预期会在今年回升。从以上方面来说，消费结构目前对铝价依然是有利的。变化之二:国际热钱大规模地持续进入正如巴克莱银行对于商品投资资金的分析，战略商品去年投资额达到800亿美元，而这种趋势还会继续，最新的数据显示，基金非常热衷于将新的资金投入到LME金属市场。除了传统的对冲基金、宏观基金、技术型的CTA基金以及指数基金，均受到了LME金属强劲表现的吸引。而西方国家的养老基金一般是比传统基金更长线的投资基金，它也将越来越多的资金投入到金属。此外，许多机构投资者已经积极地设计了结构性金融投资工具，用金属作为一种投资方式或使其现有投资组合多样化。基金青睐于期铝主要是因为相对于LME其他的基本金属来说，铝的涨幅最小，而铝本身所具有的和其他金属一致的投资性使基金对铝的热情大为增加，尤其是在其他金属不断创出新高的情况下，目前投资并买进铝在一定程度上安全性还是很高的。变化之三:行业成本发生结构性改变行业成本的大幅度提高也是支持铝价的另一个原因。行业成本的主要的推动因素从宏观方面来说，主要是美元相对关键生产国的汇率疲软(如加拿大和澳大利亚)，能源和原材料成本的上升(如焦碳、沥青和氧化铝)。这些成本压力使行业的平均现货成本在2005年上升至每吨1336美元。变化之四:汇率市场发生结构性改变欧元区经济下半年增长明显加快，2005年三季度年比增长1.6%，是自2003年以来的最快增速，同时欧元区的消费支出也呈现上升的趋势。经济学家们预测，欧央行可能会在今年有间隔的加息3次。欧美利差扩大趋势将得到遏制，甚至有可能缩小。为了维护物价稳定，保持货币政策的可信度，欧洲央行于去年12月1日将基准利率由50多年低点2%上调至2.25%，这标志着欧元区利率从谷底走出。因此铝市场及其他基本金属因汇率结构改变而受到的影响是巨大的。总体来说，铝行业供需的结构性改变、生产成本的提高、大规模的基金资产介入以及汇率市场结构的变化对铝价走势的影响将是巨大的，如果说2005年这些背景性的改变是为铝市场结构奠定基础，那么2006年这些变化将给市场带来质变，因此从这些方面来说，我们要以全新的视角来面对铝市场新结构下的运行轨迹。

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