冀东水泥公司具有外资并购潜在可能

     1、预期06年业绩水平将大幅度回升，主要是产品提价、新产能投放、管理费率降低及投资收益等因素共同作用的结果。预期06年主营业务收入同比增长约20%，净利润同比增长约62%。     2、公司的水泥出口形势继续看好，05年出口约120万吨，同比增长约100%，06年预期出口超过200万吨，增长60%；     3、京津唐地区06、07年的水泥需求稳定{HotTag}增长，公司的区域市场占有率保持相对稳定。     4、曾有多家海外机构与公司接洽收购事宜。目前集团公司在此问题上采取保持控股权的立场，与海德堡的合作目前仅限于子公司层面的50%-50%的合作，短期内没有可能将合作程度提升到股份公司层面。公司始终是外资并购的潜在目标。     5、公司股改方案正处于讨论阶段，我们估计送股在10：3左右。     6、参照05年国内几起水泥企业股权收购定价，公司估值应该在1.5倍PB以上。当前国际水泥巨头的PE在15左右，PB在2左右。目标价位4.7元，“谨慎增持”。

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