中铝系私有化暂降温

    有色金属协会权威人士透露，中国铝业不会实施回购，而是会采用资产置换等多种方式来完成股改。  　　中铝难承受回购成本兴业证券研究员认为，中国铝业可能采取资产置换等方式进行股改具有如下影响：作为国内铝行业的领导者，中国铝业的长期发展战略是实现国内上市，完善氧化铝-电解铝-铝加工产业链，实现纵向一体化，这就决定了中国铝业对旗下上市公司整合的必要性。  {HotTag}　　回购成本是中国铝业私有化不得不考虑的重要因素。以目前流通盘测算，中国铝业回购山东铝业1.92亿股约需资金29.5亿元，回购兰州铝业约需资金18.9亿元，但2005年中期中国铝业现金仅有53亿元，一次性回购两公司的可能性微乎其微。  　　中铝回购另辟蹊径中国铝业可能率先私有化持股比重较高的山东铝业。首先通过送股或派现方式完成股改，在A股上市时则以换股等方式吸收合并山东铝业。如采用非现金资产直接收购（如资产置换）等方式进行股改，则中国铝业的私有化进程将更加曲折，时间也将会拖后。  　　中国铝业私有化另辟蹊径意味着大股东私有化时将不得不考虑回购成本的高低，也即是说目前股价并不为中国铝业所认可。而如果压低山东铝业等公司股价至相对合理水平，将降低中国铝业的现金收购成本，现金收购等方案仍不失为最直接和简单的方式。  　　私有化是中国铝业做大做强的必经之路，在方案最终尘埃落定之前，私有化题材仍将使山东铝业、兰州铝业等上市公司具有较高的并购价值。

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