pvc景气高峰已过 未来机会有限

   从4月份开始，国内市场上的聚氯乙烯(PVC)价格开始步入持续下跌的通道，连续阴跌后在5月中旬突然暴跌，目前电石法的价格在6300元左右，乙烯法的价格在6700元左右，这样的价位已基本在行业成本价附近，那些缺乏规模优势和成本优势{TodayHot}的PVC生产厂家已面临亏损的危险。     供过于求价格跌近成本价     4月15日以前，齐鲁石化S－1000型PVC的价格基本上稳定在8200元一线，之后出现价格下滑；真正暴跌是在5月11日，当天的跌幅超过1000元，跌幅超过10％。虽然目前已有企稳迹象，但从去年的最高价算起，至今累计跌幅已超过30％。     2003年下半年，我国对俄罗斯、韩国等地进口的PVC实施5年的反倾销措施，使PVC的进口增长得到遏制，同时我国石化行业又步入了景气周期的上升阶段，使国内的PVC市场处于一种供应紧张状态，国内PVC厂家的盈利水平迅速提高。2003年国内PVC的产量为424.3万吨，2004年为503.2万吨，同比增长18.6％；由于反倾销，2004年的PVC进口量为200.2万吨，比2003年的220.6万吨下降了9.2％。就出口量而言，2003年为2.5万吨、2004年为2万吨，对国内市场的影响几乎可以忽略不计，由此可以看出2004年国内PVC的表观消费量增长并不算大。从2003年的642.3万吨增长到2004年的701.3万吨，增长率只有9.2％，几乎与GDP相当。这也是2004年PVC价格坚挺的原因。

    由于PVC行业壁垒、尤其是技术壁垒并不高，在原有生产厂家纷纷扩大产能的同时，不断有新的厂家进入PVC生产领域，使我国从2004年开始PVC行业步入了高速发展期，目前生产厂家多达80余家。2004年我国PVC产能达到660多万吨，较2003年增加220万吨，增幅达50％，到2005年5月，我国PVC产能已经达到了715.5万吨，{HotTag}又比2004年增长了8.41％，且还有大量的在建项目，预计2005年国内PVC产能将会达到980万吨，比2004年增长48.5％。在产能迅速增长的同时，需求的增长态势似乎有放缓的迹象。房地产行业是PVC最重要的应用领域，前几年我国大量的房地产投资拉动了PVC的消费需求，从2005年开始，由于国家调控，人们对房地产行业的前景预期开始发生变化，下游行业未来的需求增长也逐步趋淡。     原油价格的下滑虽然会使乙烯法生产PVC的二氯乙烷(EDC)、氯乙烯单体(VCM)等原料价格有所下滑，但未来原油价格总体上呈现高位震荡的走势，主要的波动区间在40－55美元之间，影响程度有限。     PVC类公司盈利前景看淡     PVC价格暴跌导致PVC全行业面临亏损的危险，国内大PVC生产商迅速降低装置开工率，众多小PVC生产商也纷纷停产，齐鲁石化、上海氯碱等业内生产巨头迅速降低产量计划，其他PVC企业也相继提前进入检修期或降低开工率，新建PVC项目推延装置建设，国内PVC产量库存压力会得到一定的缓和。     另据了解，国内PVC生产巨头们在海南协商，达成了稳定价格的共识，很有可能会在随后一段时期采取共同的价格措施，以稳定PVC市场和整个行业的发展。不过，业内对此持谨慎的态度。我国的行业价格联盟，鲜有成功的案例，这一切都需要时间来观察。     由于近期PVC价格大幅度回落，但生产成本下降幅度却比较小。乙烯法主要原料二氯乙烷(EDC)和氯乙烯单体(VCM)的价格下降幅度均不到5％。乙炔法生产PVC成本下降幅度也很小，国家对电石企业大规模的整顿使国内许多乙炔法生产PVC企业面临原料供应威胁，使得PVC乙炔法生产企业原料成本居高不下。另外，从5月1日起，国内工业电价全面上调，这无疑加大了依靠外部供电的PVC企业的成本压力。据测算，如果每度电价上升1分钱，PVC的生产成本就会相应地增加80－90元/吨。     上市公司中生产PVC的，主要有齐鲁石化、沧州化工、北京化二、沈阳化工、明天科技、金路集团和英力特等，今年这些公司的利润将受到严重影响。从长远来看，一些具有规模优势、原料优势和电力供应充足的电石法生产企业受到的影响要小一些。但总体来看，PVC行业的景气周期已经过去，由于大量过剩的生产能力需要相当长的时间来消化，所谓的价格联盟和降低装置开工率只能是权益之计。

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