2006年被视为铜市风险年并不算为过

２００５年的基本金属市场，是以铜为代表的极为火爆的一年。特别是６月份以后，国内外铜价历史纪录高点屡被刷新，其强劲势头足以摧毁一切怀疑。在此期间，国际铜价持续月月上涨，月月创新高，至１２月份，铜价历史高点被提升至４４８０美元／吨，较６月份以前的历史高点３３３８美元／吨高出１１４２美元，最大涨幅高达３４．２１％，若是与２００４年铜价收盘水平３１４５美元／吨相比，涨幅更是高达４２．４５％。

    经过２００４～２００５年的持续上涨后，国际铜价已由每吨２０００美元涨至４０００多美元，涨幅超过１００％，过高的铜价早已过多地透支了经济发展带来的好处。展望２００６年，国际铜价走势不容乐观，持续两年多的大牛市走向终结将是不可避免的整体趋势。至于具体情况则要视２００６年全球铜市所面临的两大矛盾的演变情况。这对矛盾即：一方面全球宏观经济可能继续保持较好发展态势，全球铜消费可望从中受益；另一方面全球铜供求关系可能得到进一步缓解，产量的增长情况较为乐观。矛盾双方的发展演变将决定铜市的演变走势。{TodayHot} 稳步增长仍将是全球经济的主旋律 宏观基本面上，发达国家经济总体形势在向好的方向发展。除美国经济依然保持较强增长势头外，已连续３个季度保持增长的日本经济可能已经真正走上了复苏的轨道，在德国带领下的欧元区经济也出现了缓慢加速的迹象，中国和印度等主要发展中国家经济将继续保持强劲增长。这一切为２００６年世界经济稳步增长创造了更加有利的条件。

    美国白宫预测，２００６年美国的经济增长速度将为３．４％，基本与２００５年的增长速度持平。欧盟委员会预测，欧元区经济将在２００６年及２００７年加速增长，增幅分别为１．９％和２．１％。而中科院近期发表报告预测，２００６年我国经济将增长８．９％左右，依然运行于高速增长的快车道上。

    另外，在全球经济增长的同时，全球工业生产形势也保持相同趋势。全球工业产量增长虽有所减缓，但依然保持涨势。 全球铜供给增长速度将大于消费增长速度 国际铜业研究组织（ｉｃｓｇ）最新预测数据显示，２００６年世界铜矿产量将增长５．１％，即增加７６万吨，至１５７４万吨；世界精铜产量预计将增长８．１％，即增加１３２万吨，至１７６５万吨；世界精铜消费量预计增长５．５％，即增加约９０万吨，至１７３６万吨。{HotTag}ｉｃｓｇ还预测，２００５年世界精铜供给缺口预计将达到１２万吨，但是２００６年世界精铜供给将过剩３０万吨左右，而且这种过剩将持续至２００７年。更具体地说，过剩最可能出现在２００６年下半年，届时国内外铜价可能会出现较剧烈的波动。

    值得注意的是，在持续两年多的铜市牛市行情中，从生产企业库存到消费企业库存，从经销商库存到全球三大金属交易所库存都被大大地消耗，全球铜库存处于历史低位之中。在这一背景下，即使２００６年全球铜市出现少量的供给过剩，但可能尚不够补充前两年下降的库存，从理论上讲，全球铜价因供给过剩而承受的压力可能会比较轻。 基金的进退取舍将对铜价走势产生重大影响 从纽约商品交易所（ｃｏｍｅｘ）期铜持仓报告看，２００６年１月１０日其总持仓量由１０３４６６手下降至１０１９８２手，出现小幅下降。其中非商业多头持仓量下降１９２手至３２８９０手，非商业空头持仓量增加１４０２手至３１７８０手，净持仓为多头１１１０手。就上述数据分析，尽管非商业方面依然保持净多头头寸，但仅千余手的多头持仓量几乎可以忽略不计，基金在铜市净多头寸创下３０个月来最低。这意味着非商业方面对于当前铜市场的看法趋于中立，也意味着基金多翻空是随时可能发生的事情。２００６年，国际上各类基金在铜市场的参与程度仍将会对全球铜价走势产生重要影响。

    再有，２００５年下半年的多逼空尚未完全结束，空头的移仓行为不可避免地使这场多空大战延续到２００６年。从理论上讲，占据资金、市场信息、交易技巧优势的基金继续占据主动地位的可能性较大，将基金的进退取舍作为２００６年铜价走势的重要参考，不失为明智选择。 影响铜市场的其他重要因素 ２００６年我国调低废杂铜进口关税。铜废料进口已经成为我国铜加工企业原料的主要来源之一。２００４年我国进口了３９５．７６万吨铜废料，较上年增长２５．１％；２００５年进口了４８２．１２万吨铜废料，较上年增长２１．８％。铜废料进口的高速增长，在国际铜价居高不下背景下，对我国铜消费起到较好的补充作用，预计这一作用仍会在２００６年继续发挥。

    智利铜将以零关税进入中国。２００５年１０月２８日，世界上最大的铜消费国中国与最大的铜生产国智利，就两国自由贸易区货物贸易部分达成一致，预计从２００６年年中开始，智利铜将以零关税进入中国，可能会对国内外铜价产生一定影响。这意味着，国内铜价即使在强劲的需求支持下也面临着重新定位。 总体上看，２００６年上半年铜价维持强势的可能性较大，下半年铜价出现大幅波动的可能性将增大。铜价的高点目前还较难预期，单纯就技术分析理论而言，达到５０００～５５００美元／吨区域是有可能的；低点区域应在３３００美元／吨一线，这是２００５年以前的历史高点。

    不管怎么样，投资者应警惕国际铜价可能出现的大幅回落，并将这种警惕贯穿整个２００６年。从这个意义上讲，将２００６年视为铜市风险年也不为过。

材料结算价