铁矿石价格上涨已被政府间接默认

     公开资料显示，被业内寄予厚望的总理温家宝访澳，在铁矿石问题上着力并不明显，反而与澳方签订了铀资源合同。根据博览财经分析员的研究结论，温家宝此举很可能是借助铁矿石问题上的安抚澳洲，换取对方在铀资源合同上对中国的支持。即以铁矿石这个即期难题上的妥协，换取长远战略目标上的铀矿供应保证，进一步实现中澳间的资源捆绑。

　　如果这一结论成立，那么，这不仅意味着在中央政府层面，中方已经失去了可能的最有力的支持，而且中澳政府层面很有可能已经达成了，以中方适当妥协为主某种价格协议！如此，在接下来的谈判中，无论中方代表团的态度如何强硬，我们都可以预见，铁矿石的最终价格很可能正如温家宝{TodayHot}所说：由“市场”决定了，而且这个“市场”，澳方占主导。

　　从这一角度来看，铁矿石最终价格将上涨，且突破中方底线10%的可能性较大。而最新信息表明，中国主谈判方上海宝钢集团公司已暗示愿意接受10%的涨价幅度。但未达到全球最大的铁矿石生产商巴西Cia. Vale do Rio Doce此前提出的涨价24%及澳方早期的20%要求。依据上文的分析，我们预计下一轮谈判，双方将进一步互相妥协，则最终上涨15%左右的可能性较大，与欧洲钢铁企业可能接受12%-15%的涨幅接近。

    以上我们对铁矿石最终价格作出了分析预测，那么，价格上涨对国内钢铁行业影响有多大？05年铁矿石离岸价71.5%涨幅，已经让国内钢铁行业濒于亏损边缘，06年价格再涨岂不是雪上加霜？通过数据分析，我们发现06年铁矿石10%-15%的涨幅，虽然会影响整个行业五十亿人民币以上的利润，但由于钢材价格已出现上涨，且国际海运价格回落，不会对钢铁企业尤其是大中型企业经营产生决定性影响，钢铁股的投资气氛仍将取决于钢价走势。理由有三：

　　其一，数据测算表明，按照10%—15%的价格涨幅，06年吨钢生产成本将增加55-82.5元/吨，约占普通热轧板总成本的1.7%-2.55%。这对于吨钢售价的波动来说不算一个很大的数字。而今年一季度以来，国内钢铁企业纷纷调高出厂价，钢材市场也走出一波上涨行情。钢价回暖应可以部分抵消甚至消化铁矿石价格的上涨。

　　此外，从国内企业的角度来看，只有铁矿石的到岸价才是最终的核算成本，而铁矿石到岸价还包括运费等。一般来说，离岸价占60%,运费占40%，而当前国际海运价格总体呈现下降趋势(幅度大于铁矿石上涨)，因此，预计最{HotTag}终到岸价仍然呈现下降趋势。

　　第三，企业利润对钢价的敏感度更高：钢价变动10%，净利润波动26%；矿石价变动10%，净利润仅波动7%，因此06年钢价走势才是钢铁企业利润波动的根本原因。

　　而由于今年我国钢材市场依然笼罩在供需失衡的阴影之下，钢材价格将在低位盘整。年初钢价上涨只是恢复性上涨和季节性上涨共同作用的结果，不具备持久性。在大量新增钢材的冲击下，钢价总体上将在低位运行。在这种环境下，对于盈利能力较弱的钢铁企业而言，经营情况将进一步恶化，部分企业的生存将难以为续。而龙头企业则可以轻松消化微涨的成本，并在兼并重组中掌握主动权。

　　根据预测，宝钢、武钢、鞍钢的吨钢利润是三百元以上，宝钢超过了六百元，而盈利能力较差的公司吨钢利润只有一百多元，甚至不足百元。可见，微涨的成本只能明显影响盈利能力差的企业。

　　尽管如此，在铁矿石价格谈判结果没有出来之前，这仍将是钢铁股面对的一个风险因素，投资者会把不好的谈判结果视为钢铁企业在成本上“百上加斤”从而进一步削弱持股信心。

　　在这种背景下，我们注意到，在投资策略上，广发证券、联合证券、金元证券等均建议关注以下三大类企业：一类是规模大、产品档次高的行业龙头企业：G宝钢、G武钢、G鞍钢。二类是自身拥有铁矿石资源的钢铁企业：如G鞍钢、包钢股份、G新钢钒等。酒钢宏兴虽然也有矿石资源，但是由于资源可采储量少、品质差、成本高等原因，优势并不明显。三类是凸现并购价值的中小企业：如广钢股份、G杭钢、G韶钢等。这些企业在成本上涨的逼迫下，将加快寻求战略投资者的步伐。另外这些企业的估值明显低估，并购成本低。

　　而企业消化铁矿石成本的优势来自两方面：一是企业的规模效应和产品盈利能力，如G宝钢、G武钢；二是企业铁矿资源自给能力强，如G新钢钒、包钢股份。而G鞍钢则具备上述两种优势。

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