政策调整利好中国油气业信用评级

      惠誉评级4月5日表示，中国政府最近颁布的有关油气产业的改革措施将对该国的油气企业产生综合的积极影响，该评级机构对中国石油天然气股份有限公司（中石油）的长期外币发行人违约评级为“A”，评级展望“稳定”；对中石化和中海油等两家公司的长期外币发行人违约评级“BBB+”，评级展望“正面”。 　　2006年3月底，国家发改委宣布上调主要成品油的出厂价和零售价。与此同时，财政部宣布对国内原油生产企业的原油销售开始征收特别收益金。发改委还宣布了向受到成品油价格上调影响的产业提供补贴的计划，包括农业、林业、渔业和运输业等。 　　惠誉注意到，鉴于国内炼油利润率的大幅下滑和炼油企业严重的现金亏损，业内已经普遍预期到成品油的价格将会上调。惠誉评级亚太区联席董事马上先生指出：虽然这次的价格调整还不足以使中国炼油产业达到{TodayHot}盈亏平衡，但是这表明了中国政府实行价格改革的意向，并希望借此缩小国际和国内成品油零售价格的差距，从而加强投资者对该产业的信心。 　　惠誉预计，未来还将出现更为频繁的小幅价格调整。马上认为，虽然政府征收特别收益金会造成上游石油企业的现金外流，但是它们在石油价格攀升期间较强的盈利能力和雄厚的财务实力将缓和征收特别收益金带来的负面影响。 　　惠誉认为，特别收益金将对石油价格上涨期间上游企业实现的丰厚利润进行部分再分配，使下游企业从利润再分配中受益。由于政府对零售价格的控制，下游石油企业的利润率受到严重挤压。 　　惠誉认为，鉴于油气勘探和开采业务利润在中石油和中海油的经营利润中的比例远高于中石化，因此特别收益金对中石油和中海油的影响将更大一些。而下游业务在中石化的业务构成中所占比例较高，因此它将从成品油零售价格上调中受益。截至2005年，政府给予中石化的财政支持已达94亿元人民币，而该类型财政支持仍有可能继续，这也将使中石化从中受益。 　　马上认为：“对成品油价格渐进而持续的调整将逐步抵消征收特别收益金带来的影响，对中国油气产业的信用状况来说是一个利好的消息。受到中国健康的石油储备、巨大的市场需求、坚实的政府支持、良好的现金生成能力和较高的财务弹性等有利因素的支撑，中国油气产业的信用水平非常强劲。”

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