中国玻纤:毛利率上升 利润低于预期

    1、中国玻纤2005年实现主营业务收入14.64亿元，主营业务利润4.62亿元，净利润1.23亿元，分别较上年同期增长28%、36%和34%。公司2005年实现每股收益0.29元，明显低于我们前期0.34元的预测值。 　　     2、第四季度净利润低于预期首先由于当季度营业费用和管理费用均环比和同比出现大幅增长，而由于新建项目资金需求量大，财{TodayHot}务费用增长幅度基本在我们前期预期之中。由于中国玻纤母公司中国建材在香港上市前对子公司进行了审计，中国玻纤来自中国建材控股子公司的投资收益第三季度达到1669万元，但第四季度骤然下降至只有142万元。 　　3、中国玻纤玻璃纤维业务毛利率在2005年一季度达到33.88%的较高水平后，第二季度和第三季度连续下滑至32.18%和28.12%，但分解第四季度数据则大幅上升至34.53%%。公司2005年全年玻纤业务毛利率平均达到32.19%，高于2004年全年30.78%的平均水平。 　　4、暂时维持中国玻纤2006-2007年每股收益0.42元和0.48元的预测。中国玻纤不含股改因素的合理价格区间为5.5-6.0元，若考虑市场平均10送3股的股改对价水平计算，中国玻纤含权合理价格区间7.2元-7.8元，较最新收盘价5.93元高20%以上，维持“买入”评级。

材料造价信息