玻璃行业6上市公司的深度分析

前言：供给和需求决定商品的价格，2005 年是玻璃行业产能的扩张最快的一年，远高于市场需求，导致玻璃行业的利润在年内快速下降，而2006 年1 季度是行业利润未来几年内的最低点。

玻璃行业回顾和分析 2005年回顾 1 据统计，2005年我国平板玻璃总产量达3.57亿重量箱，增长18.92%；全行业实现销售收入302亿元，比上年同期增长12.64%。但主营业务成本增长了28.23%，增长幅度大于收入增长幅度逾15个百分点；实现利润总额8.79亿元，比上年同期减少68.22%。企业亏损面进一步扩大，较上年同期增长56.99%，亏损企业亏损额较上年同期增长229.72%。    2 由于国家加大了宏观调控力度，国内新增产能过快，造成玻璃市场供大于求，玻璃价格持续走低。同时玻璃加工技术整体水平依然比较落后，高耗能情况仍未得到根本改善，煤、电、油、纯碱等原燃材料价格猛涨，{TodayHot}使得全国玻璃行业进入了第四个低谷，行业亏损面进一步扩大，经济效益大幅下滑，企业间的竞争更加激烈。 3 我国的玻璃加工技术整体水平依然比较落后，高耗能情况仍未得到根本改善，现有140多条浮法线分散在50多家企业中，能生产高品质浮法玻璃的只有12条，国内真正能做高档原片产品的只有5家合资企业，产量约为4000万重箱，每年国内需要进口高档玻璃原片（尤其是超薄、超白、制镜玻璃）近5000万重量箱。 结论：低端市场竞争激烈，效益大幅下降；高端市场竞争不充分，利润率稳定。 2006年展望 2006年一季度平板玻璃平均出厂价格同比下降１７．５％，净亏损６．２亿元（去年同期实现利润２．８亿元）。 整个玻璃行业在06年的一季度陷入谷底，上市公司的年报和季报已经反映出市场的基本面。几乎所有的公司的一季度主营产品的利润率延续了从05年中期开始的下降趋势，并加速探底。从3月开始，华南市场的玻璃价格率先开始反弹，至四月底平均价格比谷底上涨了20％以上，全国其他地区市场，在4月初也开始了不同力度的上涨，预计5月份将仍保持上涨趋势，但幅度估计在2％~3％左右，{HotTag}趋于平缓。鉴于今年投产的新增产能少于去年，因此下半年的玻璃平均出厂价格谨慎向好。 未来玻璃行业的竞争态势 玻璃行业的效益与国家的宏观调控密切相关，经历过4次以规模扩张手段抢占市场份额的初级竞争后，2005年以来，新增高档浮法生产线的比重增加、行业内的整合力度加大。因此未来几年的竞争态势将逐渐趋向于产品的差异化竞争和行业的整合的方式。如超白、超薄、LOW-E等线的相继投产、联想收购了江苏玻璃集团、瑞联实业公司收购了方兴科技、宁波旗滨收购了株洲光明等。

新增产能同比下降 

2004年投产24条浮法玻璃生产线，新增产能6800万重量箱，2 005年又新投产了27条浮法玻璃生产线，新增产能8000万重量箱，至2005年年底全国浮法玻璃生产线达到146 条，全年累计产量达3.57亿重量箱。2006年可以投产的浮法玻璃生产线20条左右，预计新增产能约5000万重量箱，2007年预计新增浮法玻璃生产线18条左右，产能扩张大约4500万箱，产能扩张速度下降，未来2～3年内竞争态势趋向缓和。 细分市场的竞争   原片级： 高档浮法玻璃：市场竞争并不充分，利润率的下降来自于生成成本的上升。尽管高档浮法玻璃的产能去年增加很多，但市场的缺口更大。未来2～3年内，随着高档浮法玻璃的产能较大幅度扩张，市场的供需将趋向平衡，利润率将有所下降。 普通浮法玻璃：新增产能扩张速度下降以及行业的整合力度加大，未来2～3年内，市场竞争趋缓，今年1季度的普通浮法玻璃利润率将是未来几年的谷底，但未来两年内，由于供需关系和上游原材料的涨价因素，利润率不可能恢复到2004年的中期的状况，预计会略好于2004年的Q4，因此对于大部分玻璃行业的企业，仍然是一段艰苦的岁月。 其他：包括超薄、LOW-E等，利润率稳定表明需求旺盛。尽管全球液晶行业的景气度进入一轮新的上升阶段，ITO导电膜玻璃由于产能的扩大以及产品的更新换代，国内的企业将面临利润率较大幅度的下降。 深加工级： 高档浮法玻璃：从福耀玻璃和南玻的年报和季报可以看出，汽车类和工程类的深加工利润率一直相当稳定，随着福耀海南两条线（2007）、信义玻璃的两条线（2006）、金晶科技的一条线（2006）的相继投产，汽车类的利润率会小幅下降，但高档汽车级的竞争仍不激烈，而工程深加工类的利润率因国家节能政策的倾向仍会保持稳定或略为下降的态势。 其他： 普通浮法玻璃：竞争依然激烈，随着行业并购整合的力度加大，将保持在一个较低利润率的水平。 

前言：供给和需求决定商品的价格，2005 年是玻璃行业产能的扩张最快的一年，远高于市场需求，导致玻璃行业的利润在年内快速下降，而2006 年1 季度是行业利润未来几年内的最低点。

玻璃行业回顾和分析 2005年回顾 1 据统计，2005年我国平板玻璃总产量达3.57亿重量箱，增长18.92%；全行业实现销售收入302亿元，比上年同期增长12.64%。但主营业务成本增长了28.23%，增长幅度大于收入增长幅度逾15个百分点；实现利润总额8.79亿元，比上年同期减少68.22%。企业亏损面进一步扩大，较上年同期增长56.99%，亏损企业亏损额较上年同期增长229.72%。    2 由于国家加大了宏观调控力度，国内新增产能过快，造成玻璃市场供大于求，玻璃价格持续走低。同时玻璃加工技术整体水平依然比较落后，高耗能情况仍未得到根本改善，煤、电、油、纯碱等原燃材料价格猛涨，{TodayHot}使得全国玻璃行业进入了第四个低谷，行业亏损面进一步扩大，经济效益大幅下滑，企业间的竞争更加激烈。 3 我国的玻璃加工技术整体水平依然比较落后，高耗能情况仍未得到根本改善，现有140多条浮法线分散在50多家企业中，能生产高品质浮法玻璃的只有12条，国内真正能做高档原片产品的只有5家合资企业，产量约为4000万重箱，每年国内需要进口高档玻璃原片（尤其是超薄、超白、制镜玻璃）近5000万重量箱。 结论：低端市场竞争激烈，效益大幅下降；高端市场竞争不充分，利润率稳定。 2006年展望 2006年一季度平板玻璃平均出厂价格同比下降１７．５％，净亏损６．２亿元（去年同期实现利润２．８亿元）。 整个玻璃行业在06年的一季度陷入谷底，上市公司的年报和季报已经反映出市场的基本面。几乎所有的公司的一季度主营产品的利润率延续了从05年中期开始的下降趋势，并加速探底。从3月开始，华南市场的玻璃价格率先开始反弹，至四月底平均价格比谷底上涨了20％以上，全国其他地区市场，在4月初也开始了不同力度的上涨，预计5月份将仍保持上涨趋势，但幅度估计在2％~3％左右，{HotTag}趋于平缓。鉴于今年投产的新增产能少于去年，因此下半年的玻璃平均出厂价格谨慎向好。 未来玻璃行业的竞争态势 玻璃行业的效益与国家的宏观调控密切相关，经历过4次以规模扩张手段抢占市场份额的初级竞争后，2005年以来，新增高档浮法生产线的比重增加、行业内的整合力度加大。因此未来几年的竞争态势将逐渐趋向于产品的差异化竞争和行业的整合的方式。如超白、超薄、LOW-E等线的相继投产、联想收购了江苏玻璃集团、瑞联实业公司收购了方兴科技、宁波旗滨收购了株洲光明等。

新增产能同比下降 

2004年投产24条浮法玻璃生产线，新增产能6800万重量箱，2 005年又新投产了27条浮法玻璃生产线，新增产能8000万重量箱，至2005年年底全国浮法玻璃生产线达到146 条，全年累计产量达3.57亿重量箱。2006年可以投产的浮法玻璃生产线20条左右，预计新增产能约5000万重量箱，2007年预计新增浮法玻璃生产线18条左右，产能扩张大约4500万箱，产能扩张速度下降，未来2～3年内竞争态势趋向缓和。 细分市场的竞争   原片级： 高档浮法玻璃：市场竞争并不充分，利润率的下降来自于生成成本的上升。尽管高档浮法玻璃的产能去年增加很多，但市场的缺口更大。未来2～3年内，随着高档浮法玻璃的产能较大幅度扩张，市场的供需将趋向平衡，利润率将有所下降。 普通浮法玻璃：新增产能扩张速度下降以及行业的整合力度加大，未来2～3年内，市场竞争趋缓，今年1季度的普通浮法玻璃利润率将是未来几年的谷底，但未来两年内，由于供需关系和上游原材料的涨价因素，利润率不可能恢复到2004年的中期的状况，预计会略好于2004年的Q4，因此对于大部分玻璃行业的企业，仍然是一段艰苦的岁月。 其他：包括超薄、LOW-E等，利润率稳定表明需求旺盛。尽管全球液晶行业的景气度进入一轮新的上升阶段，ITO导电膜玻璃由于产能的扩大以及产品的更新换代，国内的企业将面临利润率较大幅度的下降。 深加工级： 高档浮法玻璃：从福耀玻璃和南玻的年报和季报可以看出，汽车类和工程类的深加工利润率一直相当稳定，随着福耀海南两条线（2007）、信义玻璃的两条线（2006）、金晶科技的一条线（2006）的相继投产，汽车类的利润率会小幅下降，但高档汽车级的竞争仍不激烈，而工程深加工类的利润率因国家节能政策的倾向仍会保持稳定或略为下降的态势。 其他： 普通浮法玻璃：竞争依然激烈，随着行业并购整合的力度加大，将保持在一个较低利润率的水平。 

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