云铝股份短期融资券发行分析报告

    国家对铝行业宏观调控力度加大，云铝股份受其影响利弊参半。

　　云铝股份生产技术水平达到国内先进水平，法人治理结构健全，部门设置合理，但由于原材料氧化铝价格上涨，盈利能力下降。

　　云铝股份的财务状况一般，短期偿债能力有所下降，经营能力略强于行业平均水平，盈利能力却略弱于行业水平。

　　云铝股份发行本期短期融资券的目的为补充{TodayHot}流动性，其主营业务收入和营运资本对本期短融券的保障能力较强，并且还有10亿元的银行授信额度作为保证，信用风险较小。

　　云铝股份本次发行短期融资券3亿元人民币，募集资金的主要用途为补充流动资金，使流动资金与新增产能匹配，归还部分银行贷款，降低融资成本。

　　云铝股份2006年第一季度的主营业务收入约为14亿元，日均主营业务收入1554万元，本期融资券的本息总额/日均主营业务收入约为20天，即公司20天的主营业务收入即可还清本期短期融资券的债务，较为合理。

　　云铝股份2006年第一季度的营运资本为4.1亿元，营运资本对本期短期融资券的保障倍数为1.38，该指标大于1，说明营运资本对本期短期融资券的保障能力较强。

　　截止2005年11月，本公司与国内多家银行签署了综合授信协议，从国内各银行合计获得的授信额度总额为33.41亿元，尚余授信额度10.57亿元。剩余的授信额度对短期融资券的偿还具有一定的保障作用。

　　国家对铝行业宏观调控的力度加大，原材料氧化铝价格的走高，都对云铝股份造成一定的影响。公司虽然有完整的经营管理体系，但是经营能力也高于行业水平，但是其盈利能力并不理想，甚至还低于行业平均水平。

　　此次公司发行短期融资券，意图改善公司的流动性，降低融资成本。尽管公司短期偿债能力有所下降，但其主营业务收入和营运资本对本期短期融资券的保障较强，信用风险较小。

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