对目前国内钢煤市场变动趋势的几点看法

 一、1-4月份钢煤市场运行状况简要回顾    1、 国内钢铁市场    今年前4个月，国内钢铁市场呈现出稳步回升、价格逐渐向理性价位回调的特点。具体表现为，1-3月份基本处于明显回升阶段，国内各大中城市3.0MM热轧板、1.0MM冷轧板、建筑用线螺产品的市场平均挂牌价分别从年初时的2850元/吨、2900元/吨、4000元/吨上涨至3月底时的3100元吨、3900元/吨及5100元/吨；而3月下旬到4月份则在上述价格水平上，出现高位盘整、表现出继续上涨乏力的状况。一季度拉动价格上升的因素主要为钢材出口量的同比增加、上游原材料价格的高位支撑、部分钢厂轧钢产能未按预期释放等；缺乏上涨动力的原因主要为国内钢铁产能过剩状况仍在进一步加剧。不过，无论从上升幅度还是市场理性来看，今年的状况要远远好于已经过去的04和05年两年。    2、煤炭市场    在产能过剩与经济紧缩倾向双重因素的合力作用下，国内煤炭市场在2006年开端表现为：冶炼精煤价格基本失去上涨动力，市场大盘存在下向走势压力，且部分品种在部分地区的价格出现微幅下调，比如炼焦1/3焦煤配煤、{TodayHot}南方市场高炉喷吹煤等品种，主要由于存在对国内钢铁过剩的预期，这进一步使精煤品种产品利润萎缩；冶金焦市场平稳运行，在4月中旬出现上扬倾向（山西地区焦化企业提出吨焦上涨40元/吨的要求），主要原因为焦炭上游炼焦煤价格高位使得独立焦化不堪忍受成本压力及国内焦化产能调控业已取得阶段性成功的预期；动力煤市场则基于今年全国煤炭产运需衔接会对电煤市场计划体制的改革，合同价格出现普遍上扬，上涨幅度在10-20元/吨之间，各地合同签约价格逐步向市场均衡价格靠拢，电煤供求由市场决定价格的体制随着改革的深入将逐渐完善和成熟；煤炭贸易方面出现进口大幅增长的趋势，据统计，1-3月份我国从海外进口煤炭755吨，同比增长%。    二、对钢铁及煤炭后市走势的几点看法    1、基于国内宏观经济运行走势的分析。从宏观经济统计数据来看，一季度GDP增长10.2%，固定资产投资增长27%，均高于去年同期水平及政府确定的2006年GDP增长7.5%的计划目标，整体经济在偏热状态运行。中国多年以来延续的依赖投资和顺差增长拉动经济的惯性短期内仍然难以扭转，政府将存在通过抑制投资及出口增长的经济组合政策，来调控整体经济走向的预期，并且力度将会更大。中国人民银行已于4月28日上调金融机构贷款基准利率，将一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%，金融机构存款利率保持不变。{HotTag}这是央行向市场发出的最强烈的紧缩信号，如果二季度后续宏观经济数据仍然增长偏快，就免不了会出台更严厉的紧缩措施，贷款利率有可能会继续上调。利率上调使贷款企业资金成本上升，利润率下降，企业投资热情下降，从而使投资增长放缓。而从历年的数据来看，煤炭、钢铁等行业景气度与固定资产投资高度相关，投资下降后，钢煤需求将进一步下滑，因此两大市场的后市走势不是太乐观。不过从国家整体经济的角度来看，行业利润的逐渐扁平化是一种健康和理性经济的表现。    2、基于进出口贸易趋势的分析。对于钢铁行业而言，目前净出口的增长，在一定程度上缓解了国内产能过剩的压力。如果不存在国内和国际价格差，或者价格差别不足以引起钢材进口国的倾销诉讼，那么出口量的增加会进一步减轻国内市场的压力。但是应当看到的是，国内价格的上升其实并不利于行业的产品结构调整和落后产能淘汰，长期市场价格高位导致的利润空间必然使国内钢铁企业的竞争力下降，并在很大程度上抑制企业的管理创新和科技创新，另外也会使国内产能过剩进一步加剧。对于煤炭行业来说，国内煤炭产品特别是冶金煤价格高位产生了一定的国与国之间的套利行为，使今年以来冶金煤进口大量增长。而2006年国际市场的冶金煤年度合约价格已经签定完毕，比2005年的价格出现了10-30USD/吨（FOB）的下降，有些品种甚至低于内贸价格，在这样的情形下，就难免出现以我们的低价格能源支撑国外生产资料产业，并使其形成一定的隐性成本优势，对国内同行业产品的国际竞争力造成间接的影响。总之，两大行业的发展，都首先应当立足于国内而不是国外需求。在我国逐渐调整出口产品结构的步伐中，钢铁、煤炭市场后市将呈现出更趋稳定、成熟、健康。    3、基于人民币汇率变动趋势的分析。随我国金融、经济领域的开放程度进一步提高，国内和国际经济之间的关联程度将更加紧密，产业市场受货币价格比价关系及海外经济波动的影响将更大。自去年人民币实行浮动汇率制以来，人民币对美元一直处于升值通道，并且未来相当长的时期内，人民币汇率也将是上升的趋势。从宏观层面来看，本币升值，使出口下降、进口上升，进一步缓解外汇顺差压力；从微观层面来看，从事出口贸易的经营和生产企业，本币升值后，等额外币可换取的本币数量减少，以相同国际货币计价的产品收益将减少，为了避免外汇的折算风险及和交易风险，一般通行的作法是提高产品的合同价格来维持产品利润空间，或者使价格维持，以使市场份额不至于下降。所以，从经济理性的角度来看，未来钢煤出口产品的美元价格应当上升而不应当下降。    三、政策建议    1、国内与国际钢煤市场价格不应当出现倒挂（国内高于国际），如上文提及，这些产品的国际价格低位，对国内能源安全和钢铁、煤炭企业长期发展是不利的。如果出现倒挂，首当其冲应该控制的是我们国内的供给产能。采取更加严厉的产业准入限制、打压市场价格以使产品利润处于更加合理的范围，是遏制这些领域投资和产能扩张的有效政策取向。    2、煤炭等能源产品是需求弹性很小的生产资料商品，我国以煤炭为主要能源产品的消耗结构短期内不可能发生根本转变。所以在今后一定的时期内，不仅要靠提高资源税征收力度来调节煤炭价格，提高用煤行业的技术创新能力、降低其单位能耗水平，也是政府宏观调控的当务之急。    3、煤炭需求总量的统计预测，首先应当以经济增长总量即GDP做基数，然后以电力、钢铁、化工等主要耗煤行业的产能预测为指导，同时充分考虑这些行业的产能过剩及生产能力未达负荷的情况。如果不详尽考虑到各种因素，预测将有失偏颇。笔者认为，政府应当在统计领域更进一步加强统计分析工具对经济预测的辅助作用，确保统计数据的真实性，从而进一步减少盲目性，使我国的钢煤经济健康稳定发展。 

 一、1-4月份钢煤市场运行状况简要回顾    1、 国内钢铁市场    今年前4个月，国内钢铁市场呈现出稳步回升、价格逐渐向理性价位回调的特点。具体表现为，1-3月份基本处于明显回升阶段，国内各大中城市3.0MM热轧板、1.0MM冷轧板、建筑用线螺产品的市场平均挂牌价分别从年初时的2850元/吨、2900元/吨、4000元/吨上涨至3月底时的3100元吨、3900元/吨及5100元/吨；而3月下旬到4月份则在上述价格水平上，出现高位盘整、表现出继续上涨乏力的状况。一季度拉动价格上升的因素主要为钢材出口量的同比增加、上游原材料价格的高位支撑、部分钢厂轧钢产能未按预期释放等；缺乏上涨动力的原因主要为国内钢铁产能过剩状况仍在进一步加剧。不过，无论从上升幅度还是市场理性来看，今年的状况要远远好于已经过去的04和05年两年。    2、煤炭市场    在产能过剩与经济紧缩倾向双重因素的合力作用下，国内煤炭市场在2006年开端表现为：冶炼精煤价格基本失去上涨动力，市场大盘存在下向走势压力，且部分品种在部分地区的价格出现微幅下调，比如炼焦1/3焦煤配煤、{TodayHot}南方市场高炉喷吹煤等品种，主要由于存在对国内钢铁过剩的预期，这进一步使精煤品种产品利润萎缩；冶金焦市场平稳运行，在4月中旬出现上扬倾向（山西地区焦化企业提出吨焦上涨40元/吨的要求），主要原因为焦炭上游炼焦煤价格高位使得独立焦化不堪忍受成本压力及国内焦化产能调控业已取得阶段性成功的预期；动力煤市场则基于今年全国煤炭产运需衔接会对电煤市场计划体制的改革，合同价格出现普遍上扬，上涨幅度在10-20元/吨之间，各地合同签约价格逐步向市场均衡价格靠拢，电煤供求由市场决定价格的体制随着改革的深入将逐渐完善和成熟；煤炭贸易方面出现进口大幅增长的趋势，据统计，1-3月份我国从海外进口煤炭755吨，同比增长%。    二、对钢铁及煤炭后市走势的几点看法    1、基于国内宏观经济运行走势的分析。从宏观经济统计数据来看，一季度GDP增长10.2%，固定资产投资增长27%，均高于去年同期水平及政府确定的2006年GDP增长7.5%的计划目标，整体经济在偏热状态运行。中国多年以来延续的依赖投资和顺差增长拉动经济的惯性短期内仍然难以扭转，政府将存在通过抑制投资及出口增长的经济组合政策，来调控整体经济走向的预期，并且力度将会更大。中国人民银行已于4月28日上调金融机构贷款基准利率，将一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%，金融机构存款利率保持不变。{HotTag}这是央行向市场发出的最强烈的紧缩信号，如果二季度后续宏观经济数据仍然增长偏快，就免不了会出台更严厉的紧缩措施，贷款利率有可能会继续上调。利率上调使贷款企业资金成本上升，利润率下降，企业投资热情下降，从而使投资增长放缓。而从历年的数据来看，煤炭、钢铁等行业景气度与固定资产投资高度相关，投资下降后，钢煤需求将进一步下滑，因此两大市场的后市走势不是太乐观。不过从国家整体经济的角度来看，行业利润的逐渐扁平化是一种健康和理性经济的表现。    2、基于进出口贸易趋势的分析。对于钢铁行业而言，目前净出口的增长，在一定程度上缓解了国内产能过剩的压力。如果不存在国内和国际价格差，或者价格差别不足以引起钢材进口国的倾销诉讼，那么出口量的增加会进一步减轻国内市场的压力。但是应当看到的是，国内价格的上升其实并不利于行业的产品结构调整和落后产能淘汰，长期市场价格高位导致的利润空间必然使国内钢铁企业的竞争力下降，并在很大程度上抑制企业的管理创新和科技创新，另外也会使国内产能过剩进一步加剧。对于煤炭行业来说，国内煤炭产品特别是冶金煤价格高位产生了一定的国与国之间的套利行为，使今年以来冶金煤进口大量增长。而2006年国际市场的冶金煤年度合约价格已经签定完毕，比2005年的价格出现了10-30USD/吨（FOB）的下降，有些品种甚至低于内贸价格，在这样的情形下，就难免出现以我们的低价格能源支撑国外生产资料产业，并使其形成一定的隐性成本优势，对国内同行业产品的国际竞争力造成间接的影响。总之，两大行业的发展，都首先应当立足于国内而不是国外需求。在我国逐渐调整出口产品结构的步伐中，钢铁、煤炭市场后市将呈现出更趋稳定、成熟、健康。    3、基于人民币汇率变动趋势的分析。随我国金融、经济领域的开放程度进一步提高，国内和国际经济之间的关联程度将更加紧密，产业市场受货币价格比价关系及海外经济波动的影响将更大。自去年人民币实行浮动汇率制以来，人民币对美元一直处于升值通道，并且未来相当长的时期内，人民币汇率也将是上升的趋势。从宏观层面来看，本币升值，使出口下降、进口上升，进一步缓解外汇顺差压力；从微观层面来看，从事出口贸易的经营和生产企业，本币升值后，等额外币可换取的本币数量减少，以相同国际货币计价的产品收益将减少，为了避免外汇的折算风险及和交易风险，一般通行的作法是提高产品的合同价格来维持产品利润空间，或者使价格维持，以使市场份额不至于下降。所以，从经济理性的角度来看，未来钢煤出口产品的美元价格应当上升而不应当下降。    三、政策建议    1、国内与国际钢煤市场价格不应当出现倒挂（国内高于国际），如上文提及，这些产品的国际价格低位，对国内能源安全和钢铁、煤炭企业长期发展是不利的。如果出现倒挂，首当其冲应该控制的是我们国内的供给产能。采取更加严厉的产业准入限制、打压市场价格以使产品利润处于更加合理的范围，是遏制这些领域投资和产能扩张的有效政策取向。    2、煤炭等能源产品是需求弹性很小的生产资料商品，我国以煤炭为主要能源产品的消耗结构短期内不可能发生根本转变。所以在今后一定的时期内，不仅要靠提高资源税征收力度来调节煤炭价格，提高用煤行业的技术创新能力、降低其单位能耗水平，也是政府宏观调控的当务之急。    3、煤炭需求总量的统计预测，首先应当以经济增长总量即GDP做基数，然后以电力、钢铁、化工等主要耗煤行业的产能预测为指导，同时充分考虑这些行业的产能过剩及生产能力未达负荷的情况。如果不详尽考虑到各种因素，预测将有失偏颇。笔者认为，政府应当在统计领域更进一步加强统计分析工具对经济预测的辅助作用，确保统计数据的真实性，从而进一步减少盲目性，使我国的钢煤经济健康稳定发展。 

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