铝消费大户 以平常心用好期货工具

    “套期保值，我的理解很简单，就是把成本和利润锁定。套保不是投机，要是以投机目的去套保，那绝对不可取。”中信戴卡轮毂制造有限公司董事长张旭向记者表示。

　　在日前由上海期货交易所主办的“金属之旅”系列活动中，记者遇见了两位国内“重量级”的用铝大户，中信戴卡轮毂公司就是其中之一。

　　　　戴卡轮毂是一家专门从事汽车轮毂制造的企业，隶属于中信集团。它是1988年成立的国内第一家汽车轮毂生产企业，目前已是世界上最大十二家汽车公司轮毂配套供应商之一。至今年4月，其销售量已经排到全球第三。

　　这家年铝需求量约10万吨的制造企业，如何在激烈{TodayHot}的竞争中规避铝价大幅波动？

　　“我们的原则很简单：不通过套期保值去挣钱，也不怕套保头寸赔钱，因为期货赔钱，现货肯定赚。我根据几年来的销售订单和价格，基本上能够算出全年运营成本。假如铝的成本是19600/吨左右，那在此价位锁定三分之一也好，60％也好，起码这部分业务的经营风险得到控制，”张旭说。

　　据介绍，2002年之前戴卡的销售对象主要是国内汽车生产商，当时对期货套期保值考虑并不多。2002年产品打入美国市场后，生产和销售量增长迅猛。为此，美国汽车城－底特律当地媒体有“从戴卡的车轮看到了中国机械加工业的成长”的评论。“特别是2004年的时候，铝价从14000元/吨涨到约18000元/吨，公司多出了约3000－5000万元的成本，如果不参与套期保值，相比全年的经营计划，利润会出现明显缩水。”

　　近几年，汽车价格呈现下降趋势，而铝价则走上升趋势，配套生产商夹在中间。因此，戴卡无疑面临着成本控制难题。“原先桑塔纳的轮毂可以卖到400多元钱，现在200多元已不错了。但成本在上升，特别是铝在总成本中占60％的比例，铝价上涨对经营的压力很大”，张旭说。“我当时觉得必须进行套期保值，否则，当期经营计划很难完成了，甚至会出现亏损。”

　　通过选择，戴卡最终选择了中信期货公司。目前戴卡的套保订单已扩展到2012年。“在谈到订单并和国外汽车厂商进行同步技术开发时，轮子未来大概要卖多少钱，总得给用户一个价格概念。从此意义讲，我们需要有一种机制，基本上能锁定大部分风险，”张旭说。

　　在张旭看来，上海期铝市场是一个平台，生产商和消费商通过其进行一定的保值，可以满足企业最基本的需求。

　　量力而行参与套保

　　河北立中有色金属集团是一家生产铝合金产品的铝消费大户，公司董事长臧立根介绍，2006年铝的需求量预计约15万吨，在国内铝合金行业中排名第二。其产品包括汽车发动机材料等，该公司也是戴卡的上游企业和供{HotTag}应商。

　　谈起公司10年前的一段参与期货的经历，臧立根对期货市场仍显得有点畏惧。“公司在1996年就开始涉足期货，但当时做了两笔单子都亏大钱，觉得期货风险太大了，”臧立根说。2000年重新参与期货交易后，臧立根回忆说，当时公司接了一个日本客户的远期订单，1月份要定8月份交货的铝合金，总经理不敢接这张订单。因为铝价未来的变化不知道。总经理认为，1月份就锁死8月份交货的价格不好做。“我当时提出，先看看期货市场8月份远期铝的价格，根据这个价格算账，如果有利润就接这张订单。结果据8月份的铝价，这张订单有利可图。所以该订单所用的铝全部是通过期货市场买的，”臧立根说，“这一次非常成功，也让我们充分认识到了期货市场锁定成本的套期保值功能。”有了这次成功体验，公司在2004年专门成立了期货科。据介绍，立中集团平均的保值数量为1万吨，在今年的铝价大波动中，该公司成功规避了市场风险。

　　虽然套期保值是一个不错手段，但强调量力而行是两家用铝大户共同的想法。张旭说，在进行套期保值时一定会碰到这样的矛盾：企业总要抽出一部分流动资金来，当价格平稳时，好像这笔资金没有用处。但当价格波动剧烈时，还不能爆仓，需要后续资金来维持。假如出现特殊情况，可能还需要更大资金做后盾。为此，如何制定套保策略很重要。

　　“进入这个市场，就得根据企业实际消费量、产量比例进行保值，进行总体规划而决定持仓规模，企业需要认识到利用期货工具来锁定中长期经营风险的作用。”张旭说，“但企业必须知道自己的风险在哪里，要根据实际情况制定自己的套期保值计划”。

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