g岳纸（600963）：不可复制的速生林资源优势

     1、国内新闻纸价格严重下滑将大幅拉低公司2006年业绩。

　 由于短期充足现金流的需要，公司8号纸机2006年仍主要生产新闻纸，转产轻涂纸和其他纸种的数量较少。由于国内市场新闻纸价格急剧下滑，必将使公司06年业绩受到较大影响  把握升浪起点 现在机构底部建仓名单

　　2、节水一期和二期工程的投入使用将带来每年{TodayHot}约4000万元的综合效益。

　　公司节水项目项目每年可给公司带来4000万元的综合效益。根据项目投入使用时间估算，节水项目在05年、06年和07年可分别带来1000万元、3000万元和4000万元的收益。

　　3、土地租赁价格的飙升预示着公司前期林业资源优势的不可复制性。

　　从公司了解的情况，岳纸的平均林地租赁成本约为80元/亩，租赁协议30年。而目前市场价格已经上涨至200-300元/亩。土地租赁成本的大幅上涨使得营造速生林的壁垒提高，公司林业资源优势难以被其他纸业公司所复制。

　　4、2007年速生林进入砍伐期，业绩将得到大幅提升。

　　预计07年将砍伐6-8万亩，而从08年开始每年砍伐15万亩，形成一个完整的砍伐周期。每砍伐一万亩林地可贡献每股收益为0.031元，{HotTag}07年和08年每股收益分别可达到0.52和0.83元，维持对公司的"谨慎推荐"评级。

　　5、公司将坚持林纸一体化的战略发展思路。

　　公司在林业开发方面受到省政府支持是基于其林纸一体化的发展战略基础上的，公司不可能如外界传说那样专门发展林业而放弃纸业。据有关消息透露，公司计划06年下半年定向增发募集资金约10亿元用于建设40万吨的SC纸项目，该项目预计08年中期投产，一定程度上弥补了纸业的不足。

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