水泥业利润增速 新的投资机会显现

      我国水泥行业在经历05年整体亏损后，06年终于走出阴云。1季度销售收入和利润都出现较大幅度的上升，加之国内国际市场需求持续向好，我们预计短期内水泥行业存在较好的投资机会。但是由于水泥行业始终面临着国家宏观调控的政策性风险，加之对能源特别是对电力的依存度比较大，这就决定了不同的企业发展的机会将大不相同，建议商业银行还是要区别对待。     国家信息中心经济预测部的报告显示，由于固定资产投资的较快增长扩大了对水泥的需求，同时水泥出口持续增加，水泥行业利润持续下降的局面开始扭转。4月份水泥制造业亏损企业亏损额大幅下降，亏损状况明显改{TodayHot}善。     1-4月，全国水泥制造业总产值和销售收入增速较去年同期加快，累计实现工业总产值866.11亿元，同比增长28.5%，增速比去年同期加快25.4个百分点；产品销售收入同比增长29%，增速比去年同期加快23.9个百分点。在去年同期基数较低的基础上，今年1-4月份水泥制造业利润增速大幅度提高，行业利润状况好转，行业亏损额大幅下降。1-4月水泥制造业全行业实现利润14.56亿元，同比增长2157.73%，亏损企业亏损总额为24.57亿元，同比下降3.4%；幅度较去年同期下降138.1个百分点，亏损企业的亏损状况有所改善。     1-4月水泥累计产量为31978.12亿吨，同比增长21.8%。累计产量增长最为迅速的是窑外分解窑熟料，累计产量达到5966.21万吨，同比增长41.6%。     水泥出口延续去年的高速增长势头，1-4月累计出口水泥1080万吨，同比增长160.6%，出口金额为3.48亿美元，同比增长164.2%。水泥出口倍增的主要原因是国内产能持续增长，而国际市场则需求旺盛。     另外，从国家宏观调控政策来讲，虽然水泥行业属于产能过剩行业，随时面临着国家宏观调控的政策性风险，国家宏观调控措施将对水泥需求增速有所影响。但是现阶段宏观经济发烧温度远低于04年，因此出台如04年时期的严厉调控措施可能性不大，因此不会使需求出现大幅下滑。未来三年的供求情况将继续好转。     银联信分析：     今年以来，我国水泥行业终于从去年整体亏损的阴影中走出来，景气指数逐渐回升，国内外需求都呈持续增长的趋势，新的投资机会逐{HotTag}渐显现出来，建议商业银行短期内适当介入水泥行业。     但是水泥行业具有其特殊性，一是行业内部发展参差不齐，二是行业本身是产能过剩的高危行业，三是高耗能行业受能源制约比较严重。所以对于水泥行业中的不同企业，建议银行还是应区别对待。     行业中技术落后、竞争力不强的中小企业随时可能面对国家淘汰落后产能的政策性风险。此外，水泥行业是高耗能行业，对电力的依存度比较大。国家发改委6月末正式启动了第二次煤电联动，这将对水泥行业产生不小的影响。此次销售电价平均提高2.494分/千瓦时，意味着水泥行业中重要上市公司的股票收益每股下降0.04－0.05元。但值得注意的是，对于拥有自备电厂的水泥企业来说，在煤电联动中，只需缴纳0.1分/千瓦时的可再生能源电价附加，不存在销售电价上涨所带来的成本压力，其无疑将因此显现出成本优势。     所以面对宏观调控以及成本上升的压力，水泥行业的投资规模过大和产量增长过快问题应该能基本得到控制。大企业集团将进一步发展壮大，行业生产集中度进一步提高。预计未来，水泥行业中大企业集团的生存状况会向更良好的方向发展，短期内投资水泥行业大企业集团风险不大。 

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