钢铁行业中期策略

需求改变周期轨迹　　　灵动的需求是改变周期轨迹的主要原因。需求的旺盛更深层次的原因是十一五投资规划以及银行流动性剩余共同作用的结果。十一五规划的顺利完成完全依靠头两年投资建设的进度以及程度，银行流动性剩余是保障投资的进展必要条件。钢铁的需求有坚实的基础，这是导致需求改变周期轨迹的主要原因。　　“产能过剩”VS“企业过剩”　　　供需结构与利润的关系并不支持合理的关系，开工{TodayHot}率的高企与利润的波动也存在明显的矛盾。在理解供需关系与行业利润的过程中，忽略了厂商结构对行业利润的影响，这导致分析依据的不充分。中国的“企业过剩”比“产能过剩”更严峻。　　出口的诱惑　　　04年以来，我国钢铁的进出口格局在发生明显变化，出口明显增加，进口明显下滑。主要原因在于：国际价差的存在、出口退税政策的预期、以及国际市场的诱惑。　　06年是投资钢铁的最佳年度时机　　　我们看好以十一五为背景的投资需求增长，预期07-08年供需增速的趋势以及供需结构都会向着利好的方向发展。其次，我们也看好行业整合作用，行业整合更深远的意义在于厂商结构的改善，这对行业利润的增加也将是非常正面的。在未来两年，这两个方面都是向着正面的方向发展，构成我们看好行业的基础。

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