G金晶：超白玻璃市场拓展稳步上升

    公司05年业绩低于市场普遍预期，主要原因在于：　　1、05年下半年由于行业产能的不断投放，并且受宏观调控影响，房屋施工面积同比增速放缓，导致玻璃行业产能供过于求，行业毛利率水平大幅下降；2、公司超白玻璃2005年7月下线后，市场拓展速度低于市场预期。公司超白玻璃2005年共生产了两个月，40多万标准重量箱。但05年仅销售10多万重量箱，低于当时市场平均40-50万重量箱的销量预期。　　尽管公司05年超白玻璃销量低于市场预期，但我们对公司超白玻璃未来的销售情况表示乐观：　　1、公司超白玻璃市场竞争对手较少，国内除金晶外，仅有法国圣戈班，日本旭硝子及一些国内的中外合资企业生产，销售价格较高{HotTag}（金晶目前的售价为含税250元左右，远高于其他常规品种），目前金晶超白玻璃的毛利率水平在50%-60%之间，并且售价低于其他竞争对手；　　2、06年5月份以来，公司超白玻璃销量增速加快，第一批生产的40多万重量箱基本上已经售罄。公司今年5月1日至6月4日又进行了5周的超白玻璃生产，总共26-27万重量箱。据了解，公司很可能在年内根据订单情况再次进行一次超白玻璃的生产；　　3、随着市场的拓展，公司超白玻璃将成为公司主要的利润来源，今年一季度超白玻璃占全部销售收入仅7%，但对主营利润的贡献却达16%。根据我们的盈利预测模型，超白玻璃主营业务利润占比在06年和07年预计分别达到25%和35%。

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