新闻纸价格跌至4550 元/吨

　新闻纸价格在7月份跌至4550元/吨。根据我们所了解到的最新信息，48.8克重的新闻纸含税到客户仓库的价格均价在7月份突然下跌至4550元/吨，其中供应大客户的新闻纸价格已经跌至4400-4500元/吨，供应小客户的价格跌至4500-4600元/吨。2005年以来新闻纸价格变动历史状况为，48.8克重的新闻纸含税到客户仓库的价格均价从2005年底的5350元/吨下跌到2006年1季度的4850元/吨，并在2006年4月份下跌到4600元/吨，5、6月份逐步反弹到4700元/吨，7月份跌至4550元/吨。

　　新闻纸1-5月累计国内需求同比增长仅4.1%，国内需求减少超过预期是价格下跌的主要原因。中国国家统计局的数据表明，新闻纸1-5月份国内累计需求同比增长4.1%，比2005年8.5%的同比增幅有较大幅度的下降，更低{TodayHot}于2006年增幅10%的市场预期。

　　新闻纸1-5月累计出口5.5万吨，出口增长迅速，但绝对数值仍然较低。中国海关的统计数据表明，国内新闻纸1-5月份累计出口5.5万吨，其中1-5月份各月的实际出口量分别为0.3、0.4、1.3、1.4、2.1万吨。在新闻纸出口大幅增长的同时，1-5月份累计进口仅0.66万吨。综合考虑2006年1-5月的出口实际数据和国内外新闻纸的价差，维持在《新闻纸行业深度报告（减持，维持）20060609》中做出的新闻纸未来三年的净出口量预测：2006年34万吨，2007年50万吨，2008年41万吨。

　　新闻纸主要出口印度和香港市场，出口价格略高于国内。中国海关的统计数据表明出口的新闻纸中，（1）50%左右数量出口到了印度市场，43%出口到了香港市场；（2）出口到印度的新闻纸FOB价格大约为550美元/吨，折合成国内售价约为4800元人民币/吨；出口到香港的FOB价格大约为520美元/吨，折合成国内售价约为4500元人民币/吨；（3）华泰和晨鸣主要通过青岛港出口，1-5月份累计出口3.6万吨左右，占出口量的65%；广州造纸主要通过广州港、深圳港和黄埔港出口，1-5月份累计出口1.4万吨，占出口量的25%。此外，出口量较大的{HotTag}港口还包括福州港，占出口量的6%。青岛港、广州港、深圳港、黄埔港和福州港合计占总出口的比例达到了96%，出口成为消化国内新闻纸剩余产能的主要手段。

　　美废8#价格在135美元/吨附近波动。构成国内新闻纸主要成本的美废8#价格自2006年以来始终在130-140美元/吨之间波动，1-5月各月份的均价分别为141、140、138、135、132、132美元/吨。

　　投资评级。需求减缓和供给增加导致2006和2007年新闻纸开工率的持续下降，考虑到2006年9月晨鸣45万吨和2006年11月华泰40万吨新生产线的集中投产，维持"开工率的低迷决定了新闻纸价格在2007年中期之前的持续低迷"这一判断，并继续维持对新闻纸行业的"减持"评级。 

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