宝钢权证或将绝处逢生

    交易时间仅剩14天正股价格回调中     股改以来第一只权证———G宝钢的股改认购权证“宝钢JTB1”本月底就将到期，但在交易时间仅剩14天的情况下，目前仍有近5万休眠账户尚未有过任何交易行为。上证所和宝山钢铁公司近日分别发出几次公告提醒，宝钢权证行权在即，务必注意权证风险。

    4.9万个账户休眠     根据《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》，权证存续期满前5个交易日终止交易，因此宝钢权证的最后一个交易日为8月23日，截至3日还剩14个交易日。其行权日只有1天，为认购权证存续     期间最后一日即8月30日，到期日未行权的宝钢权证在行权日后自动失效。     根据上证所统计，截至7月13日，G宝钢股改派发权证中仍有超过4.9万个宝钢权证账户尚未有过任何交易行为，合计共持有890万份宝钢认购权证，其中持有权证份额在1000份以上的账户有885个，合计持有权证335万份。这些权证皆为G宝钢股改对价派发获得，平均每个账户就持有115份宝钢认购权{TodayHot}证。     北京证券分析师张九辉指出，宝钢JTB1是宝钢股改的时候作为对价送出的，只有当持有人凭有效证件与营业部重新签订风险协议书之后才能交易或者行权。而很多股东并不懂得，只等着到期行权，而没对持有权证进行任何操作；还有一种可能，权证持有者事实上已经退出市场。因此，才造成4.9万账户处于休眠状态。不过，相较于2亿多份的宝钢认购权证总量，休眠账户持有的量只占4%，量比较少。

    G宝钢后期有望走高     宝钢权证之前连续三个多月走高，但自6月以来直线下跌，2日宝钢权证引领跌幅，溢价率仍高达16%，3日宝钢权证又跌10.63%，以0.529元开盘，报收于0.471元      权证价格的高低反映了权证到期时变为价内的可能性的多少。宝钢JTB1一路下滑不仅反映了其时间价值的逐日萎缩，同时也和二级市场对宝钢正股走势的预期相关。G宝钢(580000)自5月份创高之后(当时股价曾突破4.8元)，一路下跌至4.15元。7月初有所回升，冲至4.37元后又持续下跌。3日，宝钢正股收出上吊阳线。开盘价4.07元，收盘4.08元，涨幅为0.49%。市场人士认为，宝钢正股探底过程中成交量萎缩，随着股价的逐步攀高，成交量呈均匀放大态势，并最终以阳线报收，预示后市股价看涨。     张九辉认为，G宝钢原来也曾升到4.8元，目前正被市场低估，虽然现在跌得很厉害，但是很可能到最后几天就大幅拉升。原因很简单，大股东宝钢集团最初发行权证是为了减持，如果到时候正股股价拉不上去，宝钢JTB1变成一张废纸，大股东的目的也达不到。大股东、机构在股改时增持的40亿{HotTag}元的股票需要卖出去，市场机构最终会起作用，因此股价后期要高过4.2元很容易。这样一来，宝钢权证就将摆脱当前的“一文不值”，绝处逢生。

    持有还是卖出？     权证价值由两部分组成，一是内在价值，即标的股票与行权价格的差价；二是时间价值，代表持有者对未来股价波动带来的期望与机会。时间价值随着时间的流逝而逐渐减少，而且越临近到期日，时间价值损耗越快，到行权日其时间价值为零。     而目前经过分红除息后，宝钢权证行权价格为4.2元。权证一级交易商东海证券日前发布分析报告称，宝钢认购权证8月1日收盘价为0.527元，其正股收盘价为4.06元。根据模型测算，宝钢认购权证的理论价格为0.0450元，溢价率为16.43%，隐含波动率为130.34%。因此，东海证券认为宝钢认购权证目前价格已经严重高估，价值结构严重失衡，投资风险非常大，建议投资者回避或卖出。     业内人士表示，投资者是否应该参与宝钢权证的行权，关键在于判断宝钢权证现在的投资成本加上行权价后和宝钢股票到期后的价格孰高。截至3日收盘，G宝钢和宝钢认购权证的收盘价分别为4.08元和0.471元。此时权证的内含价值为0，这意味着当下权证是一张废纸。而投资者持有1份宝钢权证的成本为0.471元，如果到期行权，还须付出4.2元，即以行权方式获得1股宝钢股票的总成本为4.671元。以3日的数据保守估计，如果投资者预期权证到期时G宝钢的股价不能达到4.671元，卖掉宝钢权证将是明智的选择。而如果按照前述正股的上涨走势，只要股价拉升使其为价内权证，到行权时，持有人就会有收益。

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