2006年钢材价格终打破钢铁周期说

     从统计数据上看，钢铁行业在1994年与2005年出现了两次周期高峰。如果按照1994～1998年行业的下滑趋势，预计2006年钢铁行业利润下滑将会比较明显，这是因为钢铁固定资本比例比较大，周期特征与固定资产比例正相关，所以按照历史规律预测似乎是可行的，但这种思路错误的关键在于忽略了需求的特质，以及在供给刚性背景下，对钢铁的需求作过多的刚性思考。    从相关统计可以看出，每一次需求量同比超越供给同比，均在以后的两年内制造了一次行业繁荣。例如：1993年制造了1993～1994年的业绩繁荣，2003年制造了2005年的业绩繁荣。然而，在1995年的业绩繁荣之后，是利润的大幅下滑。其根本原因是需求下滑，以及对应供给关系的恶化。以往，供给与需求的确在周期性的演绎行业变化，但2006年市场需求并没有按规律出牌。{TodayHot}显然，这样的市场需要重新认识。    上半年，钢铁行业经历了最困难的时期以及迅速修复的阶段，其中钢价的反弹是主要特征。业内人士指出，从产品价格与成本的比较以及当前阶段、上一个周期底点价格与成本的比较后分析，近期产量的增加将是钢铁行业的主要特征。可以说，今年上半年钢铁的走势基本打乱了周期规律，而打乱的原因并不是产能释放速度的减缓，而是需求的增速出乎预期，这在很大程度上，缓解了价格的供需压力。    据相关数据，钢铁行业毛利率在2005年12月达到6.21%后，进入上升阶段，今年5月，钢铁行业毛利率达到13.21%。这种上升是发生在2005年行业毛利润的高点过后的不到一年时间内。按照以往两次周期的特征，这一次的周期轨迹显然已经被打破。    对于供给，高固定资产比例决定了其周期特质，以及惯性思维的适用性。可以说，供给具有明显的周期特征。对于需求，市场给予了过多的刚性理解，需求的刚性要远小于供给，这从今年的投资以及其变化超乎预期可见一斑。    相对供给，需求的周期刚性要明显薄弱。因此，钢铁本质上是周期性的供给与灵动的需求相互作用的产业。周期性思考供给犯错误的概率很小，但周期性思考需求可能就会偏离结果。所以，在产量高速释放的背景下，2006年价格的上涨是需求灵动作用的结果，这进一步改善了行业周期轨迹。

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