铝市热点转化 震荡格局不变

    最近一段时间，国内铝价明显比国际铝价偏弱，沪铝价格向下运行突破了盘整了1个多月的横向震荡区域后反弹，在此期间，铝市主要受到氧化铝价格急剧下跌的成本因素影响所致。昨日沪铝再次破位大跌，Al0610合约收盘下跌2.16%，报收18540元。笔者认为，市场的焦点将向供求状况和中国进出口格局的改变转化，这将成为我们判断铝价未来行情的两个不可或缺的关键因素。

　　供求变化仍是根本因素

　　需求刚性增长将继续对铝价产生极为重要的支持。目前来看，西方主要消费国家的铝制品订单和发货量出现持续上升的势头，全球主要消费区域的现货铝升水保持坚挺。中国依旧是全球铝消费市场增长最为迅猛的一个国家，电力改造和建设促使电力电缆的需求量大幅增加、房地产建筑装饰方面的铝{TodayHot}消费势头仍然强劲、汽车用铝也发展十分迅速，等等，废铝市场紧张，国内外废铝价格倒挂使得废铝进口量大幅下降，间接刺激了原铝的消费。

　　未来在消费上不确定因素主要体现在两个方面：一个是通胀引发的全球加息热；另一个是中国经济过热导致政府的严厉调控。如果全球经济能够顺利度过调控这一关，继续保持平稳增长，铝市场消费的强劲增长态势还将延续。

　　供应方面表现最为突出的，仍然是以中国为代表的发展中国家。2001年以来全球50％以上铝增产均来自中国。如果氧化铝价格继续向下回落，并导致企业出现稳定盈利的话，那么未来中国闲置产能重启以及新产能扩张将促使中国2006年铝产量稳步越过900万吨的大关。

　　随着未来中国产量增速加快，而消费市场面临不确定的诸多负面影响，因此全年铝市场缺口不会太大，供求基本趋于平衡。综合来分析，供需关系的变化仍难拉动铝价重振雄风。

　　中国进出口变化对价格的影响

　　未来国内铝锭进出口格局将从净出口逐步转为自给自足，并可能再度成为净进口国。这主要是因为，一方面政策对铝行业的调控还将继续，国内铝锭、铝制品等高能耗产品的出口无疑会受到限制；另一方面，国内经济{HotTag}持续快速增长将不断刺激铝消费的增加，尤其是房地产建筑、电力改造以及汽车等行业对铝的需求越来越强劲；另外，消费的增加促使国内铝型材加工迅猛增长，即便铝制品出口政策改变也难以抑制国内铝型材加工能力的扩张。

　　随着国内铝消费的强劲增长，预计未来几年中国铝市场产量与消费量基本平衡，出口量将逐渐下降甚至有望由净出口国转为净进口国。国内进出口格局变化一个阶段将影响国际和国内价格的波动，也就是说对国内外比价起到良好的调节作用。不过，由于进出口格局变化不能改变全球整体供需状况，因此它难以对价格趋势产生重要影响。

　　价格仍处于震荡格局之中

　　LME铝目前正在构筑一个头肩顶的右肩，关键阻力位在2750-2800美元。如果头肩顶构筑成功并有效跌破颈线，那么理论上可能会跌至2250-2300美元。而如果我们将2005年7月底的低点1682美元与2006年5月份的高点3300美元作为新一轮牛市阶段，按照黄金分割法，0.618的回撤位也在2300美元一线。因此，LME铝价未来很大可能在2250-2800美元之间波动。

　　沪铝方面，由于成本下降激发了生产商保值压力，如果没有新的投机资金大规模介入，20000元大关将存在强劲阻力，而支持位在18000-18500元区域。未来一段时间无论是伦敦还是上海市场都处于多空相互争夺的关键时期，价格的方向在未有新的题材出现之前仍将维持震荡格局。

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