首只铁路股主业收益率达50% 煤炭运输贡献大

    煤炭运输贡献大

    “对大秦铁路的利润增长贡献最大的是煤炭运输运量的增加。”国信证券的交通运输分析师唐建华对本报表示。

    大秦铁路是“西煤东运”的直接收益者，经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线。

    大秦铁路在中报中称，上半年货运发送量11065.7万吨，同比增长11.26%，其中煤炭发送量达到10782.1万吨，同比增长11.47%，煤炭发送量占所有货运发送量的97.44%；完成货物运输量16243.2万吨，较上年同期增加2074.2万吨，增幅为14.64%，其中煤炭运输量13694.7万吨，较上年同期增加2000.1万吨，增幅为17.1%，煤炭运输量占所有货物运输量的84.31%。 {HotTag}

    值得注意的是，货物运输的收入为71.86亿元，占主营业务收入的92.6%。煤炭运输是大秦铁路的最主要盈利部分。

    垄断优势

    大秦铁路的上游联系着晋、蒙、陕三省，分别是我国第一、第二、第五大产煤大省，为货源的充足提供了保障。而主要的竞争对手公路，在这一地段却没能表现出强劲的竞争力。2003年、2004年、2005年公路运输量只占晋西、蒙北煤炭外运量的8.8%、7.6%、8.9%，其余份额均被铁路占据。而在这些地段占有铁路经营垄断地位的大秦铁路，短期内很难找到其他的竞争者。据中金的报告称，大秦铁路的煤炭运量已占全国市场份额的22%，占西煤东运总量的44%。

    而近年来煤炭运输量的不断增长，也为大秦铁路的盈利打下基础。大秦铁路在中报中预测2006年煤炭消费增速达到12%，2007-2010年的年均增幅达9%。不断增长的煤炭运输需求，使煤炭运输呈现供不应求的状态。这也使运输时大秦铁路运营的大秦线和丰沙大线实行煤炭特殊运价，每公里为0.0751元/吨，高于国内平均价0.0434元/吨公里的价格，提高了大秦铁路的盈利能力。

    大秦铁路在中报中提到的收入增长原因除了货运增长很快之外，还有铁道部于2006年4月10日调整的不同货物运价。但唐建华对本报表示，运价的增长对大秦铁路的增收贡献不大。

    未来看好

    大秦铁路自上市以来，股价就在低位徘徊，并没有显示出很强的上涨势头。同时，与大秦铁路形成竞争的北煤南运的第三条通道的建设等消息也让人对大秦铁路未来的盈利能力产生怀疑。但唐建华表示：“未来大秦铁路的盈利能力短期内不会发生变化。”

    唐建华分析，从今年下半年来看，大秦铁路的盈利能力将进一步提高。每年的三季度是铁路运输量最大的季节，虽然大修理支出也主要安排在三季度，但由于大秦铁路2005年的维修费用支出相当大，估计2006年的维修费用支出会较少，所以预计2006年下半年大秦铁路的盈利会有进一步的增长，并且3-5年内大秦铁路的盈利能力不会发生大的变化，仍然呈现上升势头。所以他认为大秦铁路可以给出一个18倍-20倍的市盈率，股价有进一步上涨的空间。

    昨日，大秦铁路股价收于5.78元/股，小幅度上涨1.05%。