电解铝好日子长不了 关注一体化公司

    氧化铝价格的进一步下降将会拉大电解铝与氧化铝的价格差异，为电解铝企业输送了利润，但由于电解铝的产能扩强迅速，电解铝企业受益也将延续不了很长时间。我们认为，铝产业利润将向铝土矿和深加工两端转移，建议关注铝产业一体化公司。 　　 铝土矿面临重估

　　据统计，我国铝土矿资源较缺乏，现有铝土矿保有储量为5.3亿吨，{TodayHot}仅占世界储量的2.3％，矿石保障程度不过十几年。目前加速投产的氧化铝产能将加大铝土矿的需求，铝产业链的瓶颈将从氧化铝向铝土矿转移，铝土矿价格面临重估，将会大幅上涨。正因为此，国家发改委七措施加强电解铝调控的措施之一就是鼓励使用国外铝土矿资源，统筹规划国外重大氧化铝资源的开发利用。中铝股份和G中色（000758）两家公司组成中方联合体共同承担的中奥鲁昆铝土矿储量达5亿吨，正是借用澳大利亚丰富的铝土矿资源。G    云铝（000807）控股的文山铝业目前拥有的探矿权已经超过10个，铝土矿资源量大，投资者不妨关注。 {HotTag}

　　电解铝企业好景难长久

　　氧化铝价格下降，对电解铝企业来说是一个利好，这从很大程度上得益于去年以来的限产计划，2005年12月1日，23家电解铝企业主动减产10％。随着氧化铝价格走跌及电解铝锭的价格上升，限产已经不存在，产能也逐步释放。

　　更为不利的是，在利润的驱使下，今年上半年以来电解铝业建设高潮再起，目前在建的电解铝产能相当于现有产能的一半。国家发改委近期出台七措施来限制电解铝产能的盲目扩张，但由于存在中央限制而地方支持的现象，这一政策的效力将不明显，产能扩张不可避免。

　　从短线来看，可以关注的电解铝上市公司有：焦作万方（000612）、G关铝（000831）、G包铝（600472）和G云铝（000807）。

　　关注一体化企业

　　生产电解铝的成本最主要的是两大块———电价和氧化铝，它们分别占到成本的50％和35％左右。不少企业沿这两个方向走上了一体化道路。中铝在进一步加强氧化铝的垄断地位的同时，向电解铝产业挺进，先后将G包铝（600472）、兰州铝业（600296）、焦作万方（000612）等大型电解铝企业纳入囊中，与G关铝（000831）也建立了密切的合作关系。而尚未纳入“中铝系”的G云铝收购文山铝业后，介入了氧化铝行业并拥有一定量的铝土矿，铝土矿—氧化铝—电解铝—铝加工的产业链将得以延伸和完善。

　　另一条道路就是电-铝一体化。G神火（000933）借电力成本低而挺进电解铝行业，在电解铝行业中具有10％以上的电价成本优势。G漳电（000767）在其合资子公司华泽铝电已有28万吨电解铝产能的基础上，还在进行河津2台30万KW发电机组配套建设及20万吨电解铝项目的可行性研究。G桂冠（600236）也以电力优势介入氧化铝行业，斥巨资投入广西百色银海铝业公司。

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