电解铝板块最新投资策略

    铝价、氧化铝价格背离——电解铝再度迎来景气高峰。近期，现货氧化铝价格快速下跌，而铝价却强劲反弹，二者的背离再度拉大了吨铝利润空间，电解铝迎来年内第二个景气高峰。电解铝景气度具有持续性—现货氧化铝为原料的吨铝利润空间将继续扩大。  　　虽然氧化铝快速下跌、而铝价却不断走高的巨大反差局面可能不会持续很久，但未来18月里，我们坚信铝价的走势强于现货氧化铝，并使得现货氧化铝为原料的吨铝利润空间持续扩大。因为全球铝今明两年供需基本平衡，而氧化铝则将出现显著的过剩。投资标的选择的标准：(1)现货比例较高{TodayHot}的公司（G云铝、G中孚）以及现货比例预期提高的公司（G云铝、G中孚、G关铝）。目前时点，不同氧化铝来源（长单、港口现货、中铝现货）的吨铝利润空间达到临界平衡，随着现货氧化铝跌速超过电解铝，现货氧化铝为原料的吨铝利润空间不仅将继续扩大，同时也将超越长单氧化铝来源的吨铝利润空间。即无论纵比还是横比，现货比例较高或者预期提高的铝公司都更具优势。(2)产量预期增长和产量股本比（产量/总股本）高的公司更具吸引力，焦作、兰铝、G关铝07年产量增幅较为显著；G中孚、G云铝产量股本比较高。投资建议：最看好G云铝，其次兰州铝业、G中孚。盈利预测显示，G云铝07年动态PE不足6倍，且现货比例较高使得G云铝景上升趋势更加明确。此外兰州铝业（产能快速扩张+自备电厂投产）、G中孚目前价位也具有吸引力。成长性较好的电解铝公司07年动态PE 10倍。

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