工程建设行业资讯新闻 人工客服公众号
建设工程资讯新闻
新闻时间:2015-08-25,来源:中国建材-商业资讯,作者:

造纸行业:当前的盈利增长无效 推荐2只龙头股

    低盈利能力下由产能扩张推动的利润快速增长没有意义

  7月份行业盈利增速于年内首次超过收入增速,其中利润同比增长29.7%,收入增长26.0%。由于从05年开始行业毛利率已经下降至14%以下并维持至今,这样,在同样低的盈利能力下利润的增长基本是产能扩大所导致,因此,这种增长没有意义。

  我们认为盈利能力提高带来的增长才可能有意义,这是基于{TodayHot}纸业盈利能力尚低于资本成本,资本推动下的利润增长越快则行业价值损耗越大。国内纸业公司目前面临的紧迫问题不是继续扩大规模,而是寻求增强盈利能力的途径,这包括业务一体化和产品差异化,即从股东利益最大化考虑,企业“做强>做大”,这也是我们当前选择纸业投资标的的基本准则。

7月份固定资产投资增速创年内新低

  7月份的固定资产投资为54.89亿元,单月同比仅增长7.8%而创年内新低,前7个月的累计投资增速因此回落至16.5%并重返低位运行轨道,该增速低于同期行业收入和利润增速。这种回落进一步支持了我们7月份提出的行业“拐点将至”的观点,即07年上半年行业竞争态势趋缓可以确定。同时,基于对行业{HotTag}投资相对吸引力及后进公司淘汰困难的判断,我们提示07年行业拐点景气时间可能属于短期。

维持行业“中性”评级,维持G岳纸和G华泰“推荐”评级

  我们维持行业“中性”评级,并重申G岳纸合理07P/E=17.5~22.0X,G华泰合理06P/E=11.0X,维持对两公司股票的“推荐”评级。其他公司价值基本合理或高估,维持“中性”及“回避”评级。

建材价格
文章字数:834
点击数:1907
[ 打印当前页 ]