空调、彩电等家用电器行业详细分析

    由于天气状况不利与房地产受到调控等原因，2006年国内空调销量有所下降，而空调出口量继续保持增长。由于铜价猛涨、欧盟高标准、人民币升值与出口均价下降等原因，利润率持续下滑。     空调行业品牌优胜劣汰明显，强者衡强。一线国内品牌仍为格力、美的、志高、海尔等。 {TodayHot}    平板彩电市场容量迅速扩大，伴随着愈演愈烈的价格战。我们认为，传统彩电企业向平板转型是必然选择，其将经历一段较艰难的时期，并且短期内不会放弃CRT彩电。海信依靠先发优势保持业绩增长，而其他企业的彩电业务均有所下滑，主要原因在于：     巨额销售费用；新品上市引发的降价。另外，数字电视一体机短期内对彩电企业的盈利贡献极为有限。     合肥三洋的洗衣机业务收入占比逐步提高，我们认为，公司洗衣机业务在未来几年是公司的主要增长点，其内销最重要的是保持利润最大化，多余产能可能通过三洋电机的渠道用于外销。三洋电机入主的时间与方案尚未确定，我们推断定向增发最为合理可行。根据测算，增发方案可增厚每股收益。 {HotTag}    同洲电子的内外销毛利率水平基本进入平稳期，综合毛利率主要由各业务收入比例决定，目前出口业务比重较大。06年中期收入同比增长50%，内销收入同比增长129%。国内各地数字电视平移逐步展开，我们对公司内销业务的增长谨慎乐观，内销业务的潜在订单值得期待，收入也将逐步实现。     苏泊尔在炊具行业地位稳固，处于成长期。其增发项目首先是解决产能问题，这里插入普及一下青岛造价信息官方获取方式:打开祖国建材通(www.zgjct.com),提供包含青岛市钢筋水泥混凝土商砼、电线电缆、五金水管等材料在内的造价信息电子版下载服务，然后是厨卫大家电与健康家电业务的开展。SEB收购尚存一定不确定性。简单测算，若考虑部分要约收购（约55%）的要约价格18元，以及业绩对06年25倍市盈率股价的支撑，则存在一定的套利机会，短期可以逢低吸纳。     青岛海尔的业绩保持稳定增长，产品结构的调整有利于提升产品的盈利能力，但是我们对能否扩大高端产品销量持谨慎观点。公司近期在公司治理上可能有所行动，集中在解决同业竞争、改善关联交易、明确公司定位三个方面。