景兴纸业 国内包装纸行业新锐

　公司具有年产32万吨包装纸板的能力，其中高档牛皮箱纸板的生产能力达22万吨，在该领域全国同类生产企业中位居第四，产品在全国市场占有率为2.28％。

　　30万吨高档牛皮箱板纸项目将于2007年7月投产，项目投产将使公司总产能翻一番，其中高档牛皮箱板纸产能扩大136%；考虑到区域内需求旺盛，但近二年共计有50万吨以上的产能将达产，我们预计公司产品价格{HotTag}将由目前的逐步上涨调整为逐步下降；在国内外纤维原料总体上涨趋势的带动下 ，预计成本将呈现上涨趋势，我们预计未来三年公司产品毛利率将从今年的20.6％下调至2008年的18.4%。

　　预计2006－2008年公司每股收益分别是0.25元，0.30元和0.43元，我们认为应给予公司2007年15-18倍的市盈率水平，价值区间为4.5-5.4元。

材料造价信息