建材行业：出口退税下调对主要上市公司影响

    近日财政部等五部委联合发出通知，调整部分出口退税和加工贸易税收政策。其中水泥、玻璃及塑料型材的出口退税都由原来的１３％下调到１１％。　　点评：　　应该说本次出口退税的下调幅度还是比较小的，目前我们重点关注的水泥上市公司中水泥出口量较大的主要是海螺水泥、华新水泥及冀东水泥，今年这几家公司水泥出口销量占总销量分别为２０％、１０％、１０％左右，我们认为水泥企业对本次的出口退税下调基本能够消化，主要由于目前国际{TodayHot}、国内水泥销售的差价很大，如美国市场水泥的零售价在１００美元左右，其它地区的零售价也都在６０美元以上，而国内水泥的零售价仅在３０美元左右，我们认为相关水泥企业完全可以通过提价来大部分抵消该不利影响；此外，目前国内的水泥需求明显回升，如像冀东水泥由于内销的旺盛而控制今年出口的销量，如果水泥出口的利润率水平出现下降，公司也可通过出口转内销的方式予以解决；我们维持Ｇ海螺＂强烈推荐＂评级，维持Ｇ华新、Ｇ冀东＂推荐＂评级。　　我们重点关注的玻璃企业出口量较大的主要是福耀玻璃，公司今年中期的出口收入占总收入约２９％左右，由于公司的汽车玻璃较国际上其他公司的汽车玻璃成本低２０％以上，而且玻璃出口退税下调的幅度较小，我们认为公司有望通过提价予以抵消，维持Ｇ福耀＂推荐＂评级。{HotTag}　　海螺型材目前的出口销量相对较少，今年的出口量预计在１．２万吨左右，仅占总销量的２．５％左右，因此小幅的下调出口退税对公司今年的业绩影响不大。尽管公司在加大出口的力度，未来出口的销量有望进一步放大，但由于公司美国的塑料型材售价在２０００多美元以上，远高于目前国内１００００元人民币的售价，因此公司的提价能力还是比较强的；与此同时，公司的出口是处在放量过程，即便假设出口退税下调公司而不能转嫁，出口毛利率仍是内销毛利率的两倍左右，其对公司的业绩仍然是正面的作用；我们维持Ｇ海型材＂强烈推荐＂评级。

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