四维瓷业：站得高看得远 打造中国卫浴业龙头

    对价方案合理，保障了投资者的利益    股权分置改革过程中，由于非流通股股东向流通股股东支付对价部分的股份马上可以流通，使流通股的价值受到稀释。因此，改革股权分置前后，应该使流通股股东和非流通股股东持有股份的价值不发生损失，依此测算的对价比例，降低了四维瓷业流通股股东的持股成本，使流通股股东的市场风险得到较大幅度的释放。因此，我们认为，四维瓷业股权分置改革的对价安排是在全体股东的即期利益和未来利益的基础上，按照有利于公司发展和市场稳定的原则作出的，{TodayHot}公平合理；另外但从送股数量来看，在大股东持股偏低的公司（公司大股东青海中金持股比例２８．６９％）中10送2．8的绝对送股数量也处于中等偏上水平，体现了非流通股股东进行股改的诚意，兼顾全体股东的即期利益和长远利益，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，有利于公司发展和市场稳定。 　　    股改提升流通股价值，特殊的持股结构使控股股东珍视公司股权。  　　目前，从四维瓷业股本结构看，第一大股东青海中金只处于相对控股地位，其持股比例为２８．６９％，比第二大股东重庆轻纺控股２７．８４％的持股比例只高出０．８５个百分点，而其第三和第四大股东持股比例仅为５．３８％和１．０８％，其他非流通股股东持股比例连１％都不到，股改完成后，前两大股东的持股比例只相差０．７２个百分点，而流通股占比增为４５％，这使得各方为了保持大股东地位也不敢贸然减持股份，这样的股权结构将有利于投资者的价值实现。故此，股改方案实施后公司大股东的实际持股比例已接近相对控股的底限。可以说，四维瓷业的股改方案，兼顾了流通股股东和非流通股股东两方的利益，有利于企业的可持续发展，以及对股东形成长期、稳定的回报。    独特的资源优势，公司的价值有待进一步挖掘。  　　四维瓷业是我国唯一的专业卫浴上市公司，是我国西部规模最大的建筑卫生陶瓷生产基地，是国内极少数掌握保洁釉抗菌卫生洁具的生产厂商。公司拥有重庆江津、重庆万盛、湖南湘潭三大生产基地。公司生产的卫生瓷产品有七大类，七个系列，五十余个品种，年产卫生陶瓷３５０万件、五金龙头９０万套、亚克力浴缸３万只。现有总资产９．７亿元。销售收入从９２年投产当年的８０万元增至２００５年的３６８００万元。Ｇｏｌｄｅｎ ｓｗｅｌｌ、ｓｗｅｌｌ已成为国内卫浴行业最知名品牌。企业连续八年入围重庆工业企业５０强，成为重庆市重点扶持的优势扩张型企业。  　　四维的卫浴产品是国内仅有的两个获得中国名牌和国家质量免检产品的卫浴公司之一，公司５０％以上的产品出口到欧美发达国家，是中国卫浴行业出口最大，配套能力最强的企业。  　　四维瓷业的“四维”、“金四维”洁具以及和德国合资的杜拉维特品牌的陶瓷系列产品，在我国洁具市场有较大知名度。市场份额在西南地区占４０％左右，品牌价值较大。世界品牌实验室和世界经理人周刊联合主办的《中国５００最具价值品牌》发布了２００５年排行榜，四维以价值６．４２元人民币名列４７７位，卫生陶瓷仅有惠达、四维入选，彰显了公司凭着自主创新，致力探索卫浴行业持续健康发展新模式的陶企的品牌影响力。品牌是产品的符号，四维品牌已成为其市场扩张的基础。  {HotTag}　　四维瓷业经过几年的发展，其主业基础奠定，年销售额近４亿元，市场营销体系已初步建成，形成了一套自己特有的生产管理设计体系，所有这些都为下一步的产业大整合提供了坚实的物资基础。  　　原材料优势：四维瓷业地处我国西南地，四川盆地有大量而丰富、品质较高的粘土资源，在当今我国陶瓷业资源普遍匮乏，资源逐步减少的趋势之下，四维拥有的资源优势逐步展现，为发展大产业链企业打下了良好的基础。  　　能源优势：能源是限制企业发展的瓶颈，直接导致生产成本的提高。四维地处西南地区，拥有丰富而廉价的天然气资源，而天然气是烧制陶瓷最为清洁优良的环保能源，这是我国其他陶瓷企业无法比拟的竞争优势。 　　  　　劳动力优势：重庆劳动力资源丰富，价格低，这是四维瓷业低成本扩张的竞争优势因素之一。  　　地域优势：四维瓷业地处重庆，是我国西南地区最发达的城市，升为直辖市不久，正处于大发展、大扩张时期，房地产业的发展为卫浴产业的发展创造了直接的动力，这为四维瓷业就近完成资本原始积累创造了得天独厚的条件。  　　技术优势：四维的所有生产设备全是德国及其他国家进口，设备为上世纪９０年代技术水平，较为先进。 　　    实力股东介入，加强管理，推行流程再造，公司未来成长空间广阔、全体股东将实现共赢  　　随着房地产产业的稳步上升，居民生活水平不断提高和居民对住居档次需求的提升，卫浴产业也将获得全面的发展。公司管理层提出“打造新四维、建设新家园”的目标，夯实公司新一轮发展基础，使公司步入全面协调可持续发展的道路，统一思想、统一规则、统一行动，实现从产品经营向品牌经营的转变、实现从职能管理向战略管理转变、实现从粗放管理向精细化管理转变，通过管理提升，团队的建设，组织的完善，品牌认知度的提高，核心竞争力的增强，保持在国内卫浴行业的领先者地位。重点开发抗菌釉、自洁釉及节水产品，提高产品设计造型水平，据消费人群特点，积极开发个性化、时尚化产品。公司提出了２００６－２００８年战略目标：提升核心竞争力，打造品牌新优势，保持在国内卫浴行业的领先者地位，实现净利润年递增２５％以上。  　　作为国内卫浴行业上市公司。公司将加大自主开发力度，树立品牌战略。根据卫浴产品的发展趋势，四维瓷业将开发个性化、时尚化产品。并根据具体消费人群确定相应的产品战略。公司今后将组建自主的研发机构。改进加强营销模式，把四维瓷业打造成中国卫浴的龙头。  　　综上所述，四维瓷业的股权分置改革方案既考虑了保护流通股股东的利益也兼顾了自身的长远发展，相信在解决股权分置这一历史遗留问题后，流通股股东和非流通股股东都将从公司的发展中获得良好的收益。公司股权分置改革方案的实施将解决公司的股权分置问题，实现股东的利益一致化，有利于形成公司治理的共同利益基础，完善公司的股权制度和治理结构，有利于公司的长期协调发展，有利于国有股权在市场化的动态估值中实现保值增值。随着股权分置改革，公司将建立有效的股权激励机制，促进经营管理效率的进一步提高。良好的治理结构将有助于公司培养核心竞争力，不断提高盈利能力，为全体股东带来更大的效益。

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