聚焦钢铁行业的亮点

普钢行业痼疾难除，需等待下一个轮回。产能泡沫化和成本优势的丧失是造成行业微利的两大主因，短期看去产能化和成本定价机制都难有实质改变。因此，普钢行业整体赢利回归还需等待下一个周期的轮回。

A供需严重失衡将成常态

根据《钢铁工业“十二五”规划》预测，至2015年，我国粗钢导向性消费量年，我国粗钢导向性消费量约为7.5亿吨，我国粗钢需求量可能在“十二五”期间进入峰值弧顶区，最高峰可能出现在2015~2020年期间，峰值约为7.7亿~8.2亿吨，此后峰值弧顶区仍将持续一个时期。

随着工业化、城镇化不断深入发展，以及经济发展方式转变和产业升级，城乡基础设施投资规模增速放缓，我国钢铁需求增速将呈逐年下降趋势，进入平稳发展期。截至2012年10月份，国内粗钢产量6亿吨，今年突破7亿吨几成定局，预计未来5年行业增速0%~5%之间。

但在无序的行政审批和盲目的投资热潮下，产能释放过快达到饱和状态，预计目前我国粗钢实际产能已达10亿吨，远超需求预测峰值。

同时，产能严重过剩，淘汰难执行。过去10年钢铁行业作为传统的“五朵金花”在市场需求快速增长背景下供给迅速扩容，2000~2007年供需匹配是相对平衡的。

另一方面，产能淘汰面临几大制约：退出成本高，钢企的固定资产投资较大，退出不易;钢铁企业往往是税收、就业大户，地方政府难以轻易放任其破产;落后产能等量淘汰难以执行，新建产能往往超出淘汰产能。

产能严重过剩的同时，需求增速下滑将导致我国未来的钢铁市场严重失衡。

B矿石价格难大幅下滑

与钢铁冶炼相比，我国铁矿石开采的净资产收益率要高很多，对产业资本具备足够的吸引力，因此铁矿石开采产能将持续增长;另一方面，由于我国粗钢产量增速下滑，铁矿石需求将受制，未来我国铁矿开采的收益将逐步下滑。从铁矿开采固定资产投资情况分析，预计2013年新增产能将达到2亿吨，供给增速15%左右。

与此同时，三大矿山扩产步伐未停，铁矿石的全球供给呈现寡头垄断格局，淡水河谷、力拓、必和必拓三大巨头的市场份额30%以上，出口贸易量占全球总量的60%，定价影响力大。虽然经济低迷，且铁矿石需求不振未来价格前景不明朗，三大矿山并未因此削减投资。

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