房地产市场低迷 厨房家电类上市公司的业绩受影响

    厨房家电与房地产市场可谓密切相关，随着近期房地产市场低迷，不少人开始担心厨房家电类上市公司的业绩会受到影响。　　　　股市近期整体表现不佳，厨电类两大龙头公司老板电器和华帝股份均停留在相对较低的价位上。　　　　“尽管从估值来说，华帝股份会更加有吸引力，但老板电器定位更高端，受到房地产低迷的影响相对较小，比较适合稳健型的投资者来投资。”一位券商研究员表示。　　　　11月11日，老板电器和华帝股份股价分别报收16.10元、10.28元，当天的动态市盈率分别为25.21、14.95倍。　　　　毛利率：老板电器高于华帝股份　　　　今年三季报显示，老板电器的销售毛利率为52.02%，去年则为54.60%。相比之下，华帝股份的毛利率就显得比较低，同期数据分别为33.29%、35.36%。　　　　“这主要是因为他们本身的产品定位不一样，老板电器要比华帝股份的定位更高端一些，产品价格高的同时也具有比较高的毛利率水平。”某券商研究员表示。　　　　中投顾问家电行业研究员赵慧智认为，老板电器1979年就已经成立，而华帝股份成立于2001年，仅从创立时间来看，老板电器先于华帝股份20多年，这使老板电器积累了部分固定的客户群，并成为行业内的“老大哥”，品牌知名度较高。　　　　“老板电器产品的中高端定位，也使得企业的经营情况比较好。”她表示。　　　　中银国际分析师刘会明认为，老板电器长期以来加强品牌建设、强化高端定位，与西门子和方太等共同构成了国内厨卫家电领域的高端品牌阵营。公司产品价格甚至高于西门子品牌，与方太相当。　　　　安信证券研究员表示，华帝股份和老板电器的毛利率有一定的差距，华帝股份的产品定价能力不及老板电器，高端产品的占比也比较有限，因此公司仍需时日才能真正完成其高端定位的目标。　　　　事实上，与华帝股份相比，老板电器在毛利率较高的同时，销售费用率也要更高。据了解，今年前三季度，老板电器的销售费用率为31.91%，而华帝股份的三季度销售费用率仅为18.7%。　　　　招商证券分析师纪敏认为，老板电器的销售费用率较高一方面是因为公司坚持高端定位，另一方面是因为一部分产品通过代理商分销，但公司直接与终端渠道结算，这部分业务采用特殊的结算方式，按卖场售价计入收入，而退换代理商的进销价差计入销售费用。　　　　议价能力：两家公司均有所提升　　　　“这两家公司在产品上还是各有侧重点，老板电器在油烟机方面做得比较好，华帝股份在灶具方面做得比较好。”上述券商研究员表示。

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